Conclusiones clave:
Wall Street está a punto de recibir un curso intensivo sobre la economía de los tokens, la métrica basada en el uso que sustentará la ola de 180 000 millones de dólares en OPI de IA de OpenAI, Anthropic y SpaceX.
Un token —aproximadamente tres cuartas partes de una palabra— es la unidad atómica de la economía de la IA, y los inversores deberán entenderlo a medida que OpenAI, Anthropic y SpaceX se preparan para salir a bolsa. OpenAI presentó el lunes la documentación confidencial para su OPI, una semana después de que Anthropic hiciera lo mismo. SpaceX tiene previsto debutar tan pronto como el viernes.
"Es un trabajo en progreso para todos nosotros al navegar este nuevo terreno", dijo Gil Luria, analista tecnológico de D.A. Davidson.
OpenAI cobra 5 $ por 1 millón de tokens de entrada y 30 $ por 1 millón de tokens de salida para su modelo más potente, GPT-5.5. El Claude Opus 4.8 de Anthropic cobra 25 $ por 1 millón de tokens de salida. El documento de OPI de SpaceX menciona tokens 62 veces, definiéndolos como "las unidades básicas de texto o imágenes procesadas y generadas por un modelo de IA, utilizadas para medir la IA."
Las tres empresas podrían recaudar al menos 180 000 millones de dólares en conjunto, según PitchBook, lo que hace que comprender los tokens sea crucial para un mercado que tradicionalmente ha valorado a las empresas por ingresos y ganancias, no por uso computacional. La OPI de SpaceX ya está dos veces sobresuscrita, con 150 000 millones de dólares en capital compitiendo por 75 000 millones de dólares en acciones.
El rompecabezas de la fijación de precios de los tokens
A diferencia de la computación en la nube, que trasladó el software empresarial de licencias a suscripciones, la facturación de la IA es granular. Cada consulta de ChatGPT, cada generación de imágenes, cada sesión de codificación consume una cantidad específica de tokens. Los modelos de Google ahora procesan más de 16 000 millones de tokens por minuto a través del uso directo de la API, frente a los 10 000 millones del trimestre pasado, dijo el CEO Sundar Pichai en la conferencia telefónica de resultados de la empresa en abril. Durante el último año, 330 clientes en la nube procesaron más de 1 billón de tokens, mientras que 35 alcanzaron el hito de los 10 billones de tokens.
Las matemáticas de precios son complejas. El GPT-5.5 de OpenAI cuesta seis veces más por los tokens de salida que por los de entrada, lo que refleja la intensidad computacional de generar respuestas. Cerebras, el fabricante de chips que salió a bolsa en mayo, mencionó tokens 23 veces en su prospecto, describiéndolos como "cómo la IA convierte la computación en inteligencia."
"El volumen de tokens es una métrica direccional útil, pero a las empresas en última instancia les importa el impacto y el ROI," dijo Scott Breitenother, cofundador y CEO de la startup de IA Kilo Code.
Llega el ajuste de cuentas de costos
El cambio de precios fijos a precios basados en uso está obligando a las empresas a repensar sus presupuestos de IA. Coinbase ha instituido límites de precios semanales que van desde 500 $ hasta 5 000 $ por empleado según el nivel y el rol del puesto, según Rob Witoff, ejecutivo de infraestructura del exchange de criptomonedas. Una encuesta de marzo y abril a 200 ejecutivos realizada por Wakefield Research encontró que el 79% estaba preocupado de que sus presupuestos de IA fueran recortados porque el gasto no estaba vinculado a nuevos ingresos.
El CTO de Salesforce, Parker Harris, dijo que la compañía está gastando "mucho más" de lo planeado en tokens para su año fiscal 2026. "No podemos decirles a nuestros inversores: 'Sí, lo siento, le dimos la mitad de nuestro crecimiento este año a Anthropic para que puedan salir a bolsa'", dijo.
Las presiones de costos están remodelando las dinámicas competitivas. Algunas empresas están transfiriendo trabajo básico a modelos más baratos de firmas chinas como Deepseek y MiniMax. Ahmad Awais, fundador de la startup de agentes de codificación Command Code, dijo que su empresa ganó 10 000 clientes en un período reciente de 30 días, impulsado en gran medida por la demanda de modelos más baratos.
Para OpenAI y Anthropic, el momento es crítico. Ambas empresas compiten por salir a bolsa mientras enfrentan presión en los márgenes debido al aumento de los costos de infraestructura. Anthropic se comprometió a pagar a SpaceX 1 250 millones de dólares al mes durante tres años por capacidad de centro de datos. Google acordó pagar 920 millones de dólares al mes hasta mediados de 2029 por 110 000 GPU de Nvidia. Cerebras firmó un acuerdo para proporcionar más de 10 000 millones de dólares en capacidad de cómputo a OpenAI hasta 2028.
"Si Anthropic cotiza primero y reporta su primer trimestre rentable, OpenAI cotiza frente a un competidor rentable a una valoración más alta", dijo Harrison Rolfes, analista senior de investigación en PitchBook. "No hay ningún escenario en el que esa comparación favorezca a OpenAI."
El orden de las OPI influirá en los precios en todo el sector. Un mal resultado para OpenAI "revaloriza a la baja la IA privada en todos los ámbitos", dijo Rolfes. El CEO de Perplexity, Aravind Srinivas, dijo que los efectos dominó serían amplios: "Su éxito significará que podrán invertir más en el desarrollo de modelos de frontera."
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
