Una severa advertencia de un importante gestor de activos europeo afirma que Tether y Circle, los dos mayores emisores de criptomonedas estables, son vulnerables a una crisis de liquidez que podría hacer que sus tokens pierdan su paridad hasta en un 13 %, desafiando su estatus como refugios seguros para la liquidación de efectivo.
"Para ser honesto, una criptomoneda estable, desde mi perspectiva, no es una criptomoneda estable", dijo Christoph Hock, jefe de Tokenización y Activos Digitales de Union Investment, en la Cumbre de Dinero Digital 2026 en Londres. "Al observar los activos invertidos, por ejemplo, de Tether, tienen tenencias masivas en oro, tienen tenencias masivas en bitcoin".
Hock, cuya firma gestiona casi 620.000 millones de dólares en activos, argumentó que la composición de las reservas tanto del USDT de Tether como del USDC de Circle hace que se comporten más como fondos de cobertura especulativos. Señaló un incidente de marzo de 2024 en el que el precio de USDC cayó a 0,74 dólares y una pérdida de paridad más grave un año antes, cuando se desplomó un 13 % hasta los 87 centavos. Para los actores institucionales que utilizan criptomonedas estables para la liquidación de efectivo diaria, Hock dijo que una pérdida repentina del 13 % en la valoración de mercado es "catastrófica".
El problema central, según Hock, es que la inclusión de activos volátiles como el oro y el bitcoin en las reservas traslada un riesgo de mercado inaceptable a las tesorerías corporativas y a los gestores de activos que confían en las criptomonedas estables como un dólar digital vinculado al dinero fiduciario. Esta inestabilidad fundamental, argumenta, socava toda su premisa como instrumento de bajo riesgo para las finanzas institucionales.
El mercado de altcoins ya está bajo presión
La advertencia sobre la estabilidad de las criptomonedas estables llega en un momento precario para el mercado criptográfico en general. Un informe reciente de JPMorgan señaló que el ether (ETH) y otras altcoins ya se encuentran en una tendencia plurianual de bajo rendimiento frente al bitcoin. Los analistas del banco, dirigidos por Nikolaos Panigirtzoglou, dijeron que la débil actividad de la red, el lento crecimiento en las finanzas descentralizadas (DeFi) y la falta de adopción en el mundo real han pesado sobre la demanda de los inversores.
Los ETF de ether al contado han recuperado solo alrededor de un tercio de sus flujos de salida anteriores, en comparación con una recuperación de dos tercios de los ETF de bitcoin, lo que ilustra la divergencia en la confianza de los inversores. Los repetidos hackeos y brechas de seguridad han erosionado aún más la confianza y han drenado la liquidez de los ecosistemas de altcoins. Una crisis en las principales criptomonedas estables utilizadas para el comercio y la liquidez en estos mercados podría empeorar significativamente estas presiones existentes.
La demanda de comercio 24/7 destaca lo que está en juego
A pesar de los riesgos estructurales, la demanda de la utilidad principal que proporcionan las criptomonedas estables —el acceso al mercado las 24 horas del día— sigue creciendo. El sólido desempeño de los nuevos fondos cotizados (ETF) vinculados a plataformas de comercio como Hyperliquid, que permite el comercio 24/7 de criptomonedas, petróleo y metales preciosos, muestra el apetito por una infraestructura financiera siempre activa.
Eli Ndinga, director global de investigación de 21Shares, señaló que los operadores acudieron en masa a Hyperliquid durante las recientes tensiones geopolíticas después de que los mercados tradicionales cerraran, y el comercio de plata en la plataforma representó en un momento dado el 2 % del volumen de plata del CME. Esto subraya el papel fundamental que desempeñan las criptomonedas estables como capa de liquidación para este nuevo ecosistema financiero. Sin embargo, también aumenta lo que está en juego, ya que cualquier instabilidad en USDT o USDC podría congelar la liquidez en estos crecientes mercados 24/7, desencadenando fallos en cascada. El conflicto entre la demanda de liquidez constante del mercado y la cuestionable estabilidad de los activos que la proporcionan sigue siendo el riesgo central y no resuelto en el espacio de los activos digitales.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
