Key Takeaways
Tencent Music Entertainment Group ha acordado la adquisición de la plataforma de podcasts y audiolibros Ximalaya por aproximadamente 2.700 millones de dólares, un movimiento de gran calado para consolidar su dominio en el cada vez más competitivo mercado del audio online en China.
"La adquisición mejorará el margen bruto de Tencent Music Entertainment Group pero diluirá su margen operativo", señalaron los analistas de CLSA en un informe de investigación, manteniendo una calificación de "Outperform" para la acción.
El acuerdo comprende 1.260 millones de dólares en efectivo y unos 175 millones de acciones ordinarias de clase A de TME. Ximalaya registró un beneficio neto ajustado de 224 millones de RMB sobre unos ingresos por suscripción y publicidad de casi 4.000 millones de RMB en 2023. Las acciones de TME que cotizan en Hong Kong subieron un 5,1% tras el anuncio.
La adquisición combina la enorme base de usuarios de música en streaming de TME con el liderazgo de Ximalaya en audio de formato largo, lo que genera importantes oportunidades de venta cruzada. Sin embargo, el éxito de la operación depende de la integración de las fuertes inversiones en ventas y marketing de Ximalaya sin erosionar la rentabilidad de la entidad combinada a largo plazo.
CLSA señaló que se espera que el impacto en el beneficio por acción de TME sea neutral. Aunque los contenidos de audio de alto margen de Ximalaya, con unos ingresos por suscripción y publicidad de 2.490 millones de RMB y 1.420 millones de RMB respectivamente en 2023, impulsarán el margen bruto de TME, su rentabilidad es más reducida. Ximalaya registró un margen neto ajustado del 3,6% en 2023, aunque el medio de comunicación chino LatePost informó de que su beneficio neto podría superar los 500 millones de RMB en 2024. La dilución del margen operativo se debe al importante gasto de Ximalaya en ventas y marketing para competir por los usuarios.
Aunque Ximalaya seguirá operando su aplicación de forma independiente, TME tiene previsto aprovechar diversas sinergias. La empresa espera ampliar la distribución de contenidos a través de los canales de WeChat de su matriz Tencent, utilizar AIGC para la producción y aplicar su experiencia en la explotación de propiedades intelectuales de primera calidad. CLSA ha fijado un precio objetivo de 60,3 HKD para las acciones de TME en Hong Kong y de 15,4 USD para sus acciones que cotizan en EE. UU., lo que refleja la confianza en el valor estratégico a largo plazo de la fusión.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
