Conclusiones clave:
Las Acciones Preferentes Perpetuas de Tasa Variable Serie A de Strategy (STRC) cayeron hasta $82.50 el jueves, un descenso del 17% desde su valor nominal de $100, antes de recuperarse a $89, mientras las ventas forzadas de inversores apalancados barrieron el mercado de crédito digital. El SATA de Strive Asset Management cayó por debajo de $93 antes de repuntar a $97, según datos del mercado.
"Lo que ocurrió hoy fue un evento de liquidación por apalancamiento, no un deterioro en la calidad crediticia subyacente", declaró Matt Cole, director ejecutivo de Strive Asset Management, en una publicación en X. Cole describió la sesión como "el día más difícil en la historia del Crédito Digital", comparando el episodio con crisis históricas de fondos de cobertura que involucraron posiciones apalancadas en bonos del Tesoro de Estados Unidos, donde los valores subyacentes seguían siendo créditos sólidos.
Los inversores atraídos por rendimientos de dos dígitos — STRC ofrece un dividendo anual del 11.5% mientras que SATA paga un 12% — habían utilizado cada vez más el apalancamiento para mejorar los rendimientos, dijo Cole. Cuando los precios comenzaron a caer, las llamadas de margen desencadenaron ventas forzadas que crearon un declive auto-reforzado, desvinculado de los fundamentos del emisor. "Hay un viejo dicho en los mercados de renta que dice que el camino al infierno está pavimentado de 'carry'", añadió. Las reservas de dividendos de Strive permanecieron intactas durante la venta masiva, según Cole.
La venta masiva coincidió con una debilidad más amplia del mercado cripto, mientras Bitcoin cotizaba cerca de $63,000, cayendo aproximadamente un 4% en 24 horas, después de que el giro hawkish de la Reserva Federal bajo el nuevo presidente Kevin Warsh descartara las expectativas de recortes de tasas. La acción ordinaria de Strategy (MSTR) cayó a alrededor de $110, cerca de un mínimo de 52 semanas, mientras que las tenencias de Bitcoin de la empresa ascendían a 846,842 BTC valorados en aproximadamente $53 mil millones. La columna Alphaville del Financial Times publicó un obituario para STRC, calificándolo como "una tenia en el estómago de Strategy" — una señal contraria que algunos operadores señalaron que precedió a un rally de Bitcoin tras un artículo similar del FT en febrero.
El fuerte repunte desde los mínimos intradiarios sugirió que los compradores absorbieron la presión vendedora a medida que los precios caían. "Tanto STRC como SATA experimentaron un interés de compra significativo desde sus mínimos intradiarios", dijo Cole. "Un evento de liquidación y un evento crediticio no son lo mismo". El rendimiento efectivo de STRC se situó cerca del 13% tras la caída, con una volatilidad a 30 días cercana al 21%, mientras que SATA cotizaba por encima de $97. Strategy ha declarado que su tesorería de Bitcoin puede respaldar las obligaciones de dividendos durante décadas, aunque la decisión de la empresa de vender 32 Bitcoin el mes pasado — presentada como una medida de gestión de capital — desencadenó su peor rendimiento semanal en bolsa desde noviembre de 2022.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
