El capital perpetuo alcanza los 8.360 millones de dólares, superando la deuda
El perfil de riesgo de crédito de MicroStrategy (MSTR) ha mejorado significativamente tras un cambio fundamental en su estructura de capital. Según el panel de control de la empresa del 22 de enero, el valor nominal de su capital social preferente perpetuo subió a 8.360 millones de dólares, superando sus 8.200 millones de dólares en deuda convertible pendiente. Este cambio marca un movimiento deliberado hacia un balance más estable al priorizar el capital permanente sobre los instrumentos con fechas de vencimiento fijas.
La pila de capital preferente, que paga un total de 876 millones de dólares en dividendos anuales, se compone de cuatro instrumentos: STRD (1.400 millones de dólares), Strike (STRK) (1.400 millones de dólares), Stretch (STRC) (3.400 millones de dólares) y Strife (STRF) (1.300 millones de dólares). Esta estructura está respaldada por una importante reserva de efectivo de 2.250 millones de dólares, lo que refuerza aún más su capacidad para cubrir los pagos de dividendos y gestionar las necesidades de financiación a corto plazo.
El riesgo de refinanciación disminuye a medida que crece el capital permanente
El alejamiento de la deuda convertible reduce significativamente la presión de refinanciación a largo plazo. Los bonos convertibles, aunque flexibles, introducen riesgo porque deben ser reembolsados o convertidos en una fecha específica. El vencimiento más temprano para las notas convertibles de MicroStrategy es a finales de 2027, cubriendo aproximadamente 1.200 millones de dólares de su deuda. Por el contrario, los preferentes perpetuos no tienen fecha de vencimiento y no tienen obligación de reembolsar el principal, funcionando más como capital social.
Se espera que esta mejora estructural reduzca los costos de endeudamiento de la empresa y estabilice su perfil de crédito. El cambio asegura que sus grandes tenencias de bitcoin estén menos expuestas a liquidaciones forzadas impulsadas por los inminentes plazos de la deuda.
Al no haber bonos convertibles superiores a los preferentes, no solo debería mejorar los diferenciales de crédito absolutos, sino que también debería disminuir la volatilidad de los diferenciales de crédito.
— Dylan LeClair, jefe de estrategia de bitcoin en Metaplanet.
La base de acciones se expande para amortiguar la dilución futura
Para financiar su agresiva estrategia de adquisición de bitcoin, MicroStrategy ha aumentado materialmente el número de acciones ordinarias a través de ofertas en el mercado. El número de acciones de Clase A en circulación ha crecido de 76 millones en 2020 a más de 310 millones en la actualidad. Esta base de acciones en circulación más grande ayuda a mitigar el impacto dilutivo potencial si los bonos convertibles restantes se convierten finalmente en capital social. Al distribuir las posibles nuevas acciones entre un flotante existente mucho mayor, el efecto sobre el valor de cada acción individual se reduce, proporcionando otra capa de estabilidad para los accionistas ordinarios.
