Puntos clave:
Las acciones de Strategy han caído un 72% en el último año, incluso mientras la empresa acumulaba 847.363 Bitcoins, lo que llevó su capitalización de mercado por debajo del valor de sus tenencias de criptoactivos por primera vez en años.
Las acciones de Strategy cayeron un 72% durante el último año para cotizar con un descuento de 11.000 millones de dólares frente a sus tenencias de Bitcoin, mientras los inversores cuestionaban la sostenibilidad de su modelo de recaudación de fondos.
"La cantidad de Bitcoin por acción ha ido disminuyendo", afirmó Jason Huang, fundador de Next Gen Venture. "En cuanto MSTR rinda por debajo de Bitcoin otro 10% en alfa negativo, cada vez que usen el ATM para emitir acciones, estarán diluyendo aún más su Bitcoin por acción".
La empresa posee ahora 847.363 Bitcoins valorados en aproximadamente 64.100 millones de dólares a precios actuales, aunque su capitalización de mercado ha caído hasta unos 53.200 millones de dólares. Solo esta semana, Strategy compró 520 BTC por 35 millones de dólares, continuando con su agresiva estrategia de acumulación. La empresa cuenta con unos 15.000 millones de dólares en obligaciones de acciones preferentes que requieren un estimado de 1.700 millones de dólares en pagos anuales de dividendos. Uno de esos valores, STRC (Stretch), cayó a alrededor de 88 dólares después de cotizar cerca de los 100 dólares en mayo.
La divergencia entre las tenencias de Bitcoin de Strategy y el precio de sus acciones plantea dudas sobre si la operación de proxy de Bitcoin está rota. Si MSTR continúa rindiendo por debajo de Bitcoin mientras emite más acciones, la dilución de los accionistas podría acelerarse, una dinámica que Huang describió como una potencial "espiral de muerte". El propio Bitcoin cotizaba cerca de los 62.000 dólares, un descenso de casi el 20% en el último mes y del 48% desde su máximo histórico de más de 126.000 dólares en octubre.
Los datos de Google Trends muestran un interés minorista decreciente
El interés global de búsqueda en "MSTR", "Bitcoin Strategy" y "Michael Saylor" ha caído significativamente desde los picos observados en febrero de 2026, según datos de Google Trends. Entre los tres términos, MSTR sigue siendo el más buscado con una puntuación de interés media de 40, frente a 13 de Bitcoin Strategy y solo 6 de Michael Saylor. Las tres tendencias se han debilitado en las últimas semanas, lo que sugiere que los inversores minoristas que antes seguían de cerca la estrategia de Bitcoin de Strategy podrían estar desviando su atención hacia otra parte.
Flood, CEO de FullStack, argumentó que "no hay suelo hasta que Saylor venda unos cuantos miles de millones en una enorme recuperación en V", lo que refleja un creciente escepticismo sobre la capacidad de la empresa para mantener su prima.
La presión generalizada sobre Bitcoin agrava la tensión
El descenso de Bitcoin ha agravado los desafíos de Strategy. La criptomoneda con mayor capitalización de mercado ha caído aproximadamente un 26% en lo que va del año y brevemente cayó por debajo de los 65.000 dólares el domingo, después de que el presidente Donald Trump anunciara un impuesto del 15% a las importaciones de todos los bienes que ingresan a EE. UU. en virtud de la Sección 122 de la Ley de Comercio de 1974. La medida desencadenó liquidaciones por 465 millones de dólares en 24 horas, con más de 434 millones de dólares provenientes de posiciones largas liquidadas, según datos de Coinglass.
En Polymarket, las probabilidades de que Bitcoin caiga por debajo de los 55.000 dólares en 2026 aumentaron al 72%, mientras que la probabilidad de una caída por debajo de los 50.000 dólares alcanzó el 61%. En Stocktwits, el sentimiento minorista en torno a Bitcoin continuó en territorio bajista.
Para los inversores que utilizaron MSTR como un proxy apalancado de Bitcoin, la caída del 72% de la acción frente al descenso del 26% de Bitcoin este año representa una ruptura significativa en la premisa central de la operación. La cuestión ahora es si Strategy puede revertir la tendencia de dilución — o si el descuento sobre el valor liquidativo se convierte en una característica permanente de la acción.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
