Strategy y Bitmine afrontan pérdidas contables de $20 mil millones por la caída de las criptomonedas

Strategy, de Michael Saylor, y Bitmine, de Tom Lee, acumulan pérdidas no realizadas combinadas de $20 mil millones en criptomonedas, después de que Bitcoin y Ethereum cayeran por debajo de sus costos base de tesorería corporativa.

Bitcoin cayó un 3,4 % hasta los $61,678 y Ethereum se desplomó un 6,9 % hasta los $1,655 en las 24 horas hasta la sesión asiática del jueves, hundiendo a dos de las tesorerías corporativas de criptomonedas más grandes del mundo en un profundo terreno de pérdidas contables. Strategy Inc., la empresa de tesorería de Bitcoin liderada por Michael Saylor, registra actualmente una pérdida no realizada estimada de $11.3 mil millones en sus tenencias de 843,706 BTC, mientras que Bitmine Immersion Technologies, de Tom Lee, enfrenta aproximadamente $9 mil millones en pérdidas contables en su posición de 5.4 millones de ETH, según informes corporativos y datos de mercado de CoinGecko.

"La debilidad actual refleja una rotación de capital hacia la infraestructura de inteligencia artificial, no un fracaso de la tesis a largo plazo de Bitcoin", declaró Saylor en respuesta a la caída. Bitmine no ha emitido un comunicado sobre las pérdidas no realizadas, pero presentó esta semana una solicitud para recaudar $300 millones a través de una oferta de acciones preferentes perpetuas con un 9.5 % de rendimiento, según un documento de la SEC.

Strategy adquirió sus Bitcoin a un precio promedio de $75,699 por moneda, con un costo total de aproximadamente $63.9 mil millones. Con BTC cotizando cerca de $61,700, la reserva está valorada en aproximadamente $52.6 mil millones. La empresa vendió recientemente 32 BTC por $2.5 millones, una venta poco común que atrajo la atención dado su enfoque tradicional de comprar y mantener. Bitmine acumuló sus Ethereum a un costo promedio cercano a los $3,500 por token, lo que sitúa su inversión original en aproximadamente $18.8 mil millones. La posición ahora vale cerca de $10 mil millones. La empresa ha apostado aproximadamente el 87 % de sus tenencias (4.7 millones de ETH) a través de su red MAVAN, generando un estimado de $276 millones a $300 millones en ingresos anualizados por staking.

Las pérdidas contables ponen a prueba la viabilidad del modelo de tesorería corporativa de criptomonedas, que depende de una apreciación sostenida de los tokens y de un acceso continuo a los mercados de capital. La acción preferente de Strategy (STRC) ha cotizado por debajo de su valor nominal de $100, recientemente cerca de $94.60 con rendimientos superiores al 12 %, lo que podría aumentar los costos de financiamiento futuros. Las acciones ordinarias de Bitmine (BMNR) han caído aproximadamente un 28 % desde principios de mayo hasta situarse por debajo de los $17. Ambas empresas mantienen su compromiso con sus estrategias de acumulación, pero la próxima prueba clave llegará si los precios de las criptomonedas no logran recuperarse antes de que venzan los pagos de dividendos o las necesidades de refinanciamiento.

Bitmine replica el manual de Saylor en Ethereum

La estrategia de Bitmine copia explícitamente el enfoque que Saylor inició: utilizar instrumentos de capital y deuda de Wall Street para adquirir activos digitales a gran escala y luego mantenerlos a largo plazo. La oferta de acciones preferentes perpetuas Serie A de $300 millones de la empresa —que conlleva un dividendo anual del 9.5 % pagado semanalmente en efectivo— está diseñada para atraer a inversores institucionales centrados en ingresos, evitando al mismo tiempo la dilución de las acciones ordinarias. Se espera que las acciones preferentes coticen en la Bolsa de Nueva York bajo el ticker BMNP.

Este enfoque ha convertido a Bitmine en la empresa pública de tesorería de Ethereum más grande del mundo, poseyendo el 4.5 % de todo el suministro circulante de ETH. Sin embargo, el apalancamiento de la estrategia funciona en ambos sentidos. Con Ethereum cayendo más del 50 % desde los niveles en los que se adquirió gran parte de la tesorería, el balance de la empresa está bajo una presión que los ingresos por staking por sí solos no pueden compensar por completo.

El estrés del mercado pone a prueba los modelos de tesorería cripto

La presión se extiende más allá de Strategy y Bitmine. FG Nexus, otra empresa de tesorería de Ethereum, reportó una pérdida de $888.3 millones después de comprar 50,600 ETH a un precio promedio cercano a los $3,940 y vender posteriormente más de 38,000 ETH con pérdidas. Los datos de Glassnode muestran que las pérdidas realizadas diarias agregadas en el mercado de criptomonedas alcanzaron los $1.3 mil millones a medida que Bitcoin regresaba hacia los $62,000, y los tenedores a largo plazo representaron el 59 % de esas pérdidas.

Más de la mitad del suministro de Bitcoin se encuentra ahora cerca o por debajo del costo base, un nivel que históricamente ha precedido a períodos de estrés bajista. La pregunta para Strategy, Bitmine y sus inversores es si la caída actual es una corrección cíclica dentro de una tendencia alcista a largo plazo, o el comienzo de un reajuste más profundo para la tesis de la tesorería corporativa de criptomonedas.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.