Strategy y BitMine pierden $62.000 millones mientras las tesorerías cripto enfrentan un ajuste de cuentas

Las empresas tradicionales de tesorería cripto han perdido $62.000 millones en valor de mercado combinado mientras los precios de Bitcoin y Ethereum caen, y la tesorería basada en DeFi de Hyperliquid se mantiene como la única en territorio positivo.

Strategy, BitMine y otras grandes firmas de tesorería cripto han visto evaporarse más de $62.000 millones en capitalización de mercado combinada a medida que los precios de los activos digitales continúan su caída en junio de 2026, según datos de Artemis y DropsTab.

"El desapalancamiento reflejo se está acelerando: la caída del precio de BTC comprime las primas de las acciones, cierra la ventana de emisión y convierte el modelo de acumulación perpetua en un escenario de vender para sobrevivir", dijo Michael Burry, el inversor conocido por predecir la crisis financiera de 2008, en un análisis reciente que identifica los $60.000 como un umbral existencial para Strategy.

Strategy, la mayor empresa de tesorería de Bitcoin, posee 843.706 BTC a un costo de adquisición promedio de aproximadamente $75.599 por moneda, según documentos corporativos. Con Bitcoin cotizando cerca de los $60.000, esa posición conlleva aproximadamente $11.000 millones en pérdidas no realizadas. Cada movimiento de $1.000 en BTC altera la posición contable de Strategy en $713,5 millones. Bajo las actualizadas normas contables de valor razonable de la FASB, esas pérdidas fluyen directamente a través del ingreso neto, produciendo oscilaciones negativas de varios miles de millones de dólares en las ganancias por acción. BitMine, la mayor empresa de tesorería de Ethereum, posee más de 5,3 millones de ETH valorados en aproximadamente $8.600 millones a precios actuales, una pérdida no realizada de más de $10.000 millones desde el máximo histórico de Ethereum cerca de los $5.000 en agosto de 2025, según datos de DropsTab.

La divergencia entre los modelos tradicionales de tesorería y los enfoques más nuevos nativos de DeFi se está acentuando. La tesorería de Hyperliquid, gestionada a través de protocolos en cadena en lugar de la acumulación tradicional en el balance, sigue siendo rentable, la única gran empresa de tesorería cripto en territorio positivo al 5 de junio, según datos de The Block. El contraste plantea interrogantes sobre si el modelo inspirado en MicroStrategy de emisión de acciones apalancadas para comprar activos digitales al contado es estructuralmente viable en un mercado bajista.

El manual de Strategy bajo presión

Más de 200 empresas públicas poseían colectivamente un estimado de $150.000 millones en activos digitales a finales de 2025, según datos de Artemis. La mayoría compró cerca de los máximos del ciclo. Bitcoin ha caído aproximadamente un 50% desde su pico, y Ethereum ha bajado más del 67%. Entre las ocho mayores empresas de tesorería de Bitcoin puras, que controlan más de 850.000 BTC combinados, las pérdidas no realizadas ya habían superado los $10.000 millones antes de la última caída, según mostraron datos de Artemis de febrero de 2026. Ningún tenedor corporativo importante se encontraba en una posición de ganancia neta en BTC en ese momento.

BitMine, que pasó de la minería de Bitcoin a la acumulación de tesorería de Ethereum el verano pasado, recaudó aproximadamente $274 millones a través de una oferta de acciones preferentes que cerró el 10 de junio, vendiendo 3,5 millones de acciones a $80 cada una con un dividendo anual del 9,5%. La empresa ha solicitado listar los nuevos valores en la NYSE bajo el ticker BMNP. Los ingresos podrían utilizarse para adquirir más Ethereum, financiar infraestructura de staking a través de su red de validadores MAVAN, o recomprar acciones comunes. Pero con las acciones de BMNR cotizando a $16, un 41% menos desde el inicio de 2026, el costo del capital está aumentando precisamente cuando más se necesita.

Hyperliquid se mantiene sola

La tesorería de Hyperliquid ha evitado las pérdidas no realizadas que afectan a los tenedores tradicionales al generar rendimiento a través de su propio protocolo DeFi en lugar de depender de la emisión de acciones o deuda para financiar compras al contado. El modelo, que canaliza las comisiones de negociación y los ingresos del protocolo de vuelta a la tesorería, ha mantenido el balance de la empresa en territorio positivo incluso mientras los precios de Bitcoin y Ethereum declinaban. Este rendimiento superior podría desplazar el enfoque institucional hacia estrategias de tesorería basadas en DeFi, aunque el modelo conlleva sus propios riesgos: vulnerabilidad de contratos inteligentes, concentración de liquidez e incertidumbre regulatoria.

Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.