Puntos Clave
Los precios del petróleo físico se han desligado de los futuros; el Dated Brent alcanzó un máximo histórico de 144 USD/barril mientras que los futuros se mantuvieron por debajo de los 100 USD.
Las refinerías asiáticas están pagando primas récord por suministros alternativos del Mar del Norte y EE. UU., con las primas del crudo nigeriano saltando a 25 USD/barril.
Resumen de la Dislocación de Precios:
El Dated Brent, la referencia mundial del crudo físico, alcanzó esta semana un máximo histórico de 144 dólares por barril, creando una dislocación sin precedentes respecto al mercado de futuros, ya que la interrupción provocada por el conflicto en el Estrecho de Ormuz estranguló el suministro.
"La brecha de crudo en las próximas semanas será enorme", escribió Sultan al Jaber, CEO de Abu Dhabi National Oil Company, en LinkedIn, señalando que la interrupción de 40 días en los flujos energéticos mundiales está quedando al descubierto a medida que llegan los últimos cargamentos previos al conflicto.
El pánico por los barriles físicos fue más agudo en el Mar del Norte, donde los operadores informaron de 40 ofertas de compra por cargamentos al contado frente a solo cuatro ofertas de venta. Esto elevó las primas de los cargamentos procedentes de Nigeria a un récord de 25 dólares por barril, frente a los menos de 3 dólares antes de la interrupción. En EE. UU., la prima del WTI Midland-to-Houston (MEH) se cuadruplicó hasta casi 4 dólares por barril, mientras las refinerías asiáticas se apresuraban a buscar suministros alternativos.
Aunque el alto el fuego temporal anunciado el 8 de abril ha hecho que los futuros del Brent de junio vuelvan a caer por debajo de los 100 dólares por barril, se espera que la estrechez del mercado físico persista. Según Macquarie, el petróleo aún podría dispararse hacia los 200 dólares por barril si el conflicto se reanuda y se extiende hasta junio, lo que podría elevar los precios de la gasolina en EE. UU. a 7 dólares por galón.
La dislocación entre un mercado de papel que apuesta por una resolución rápida y un mercado físico carente de suministro inmediato ha infligido una severa presión a las refinerías mundiales. Con los costes de compra al contado disparándose más de 30 dólares por encima del precio de futuros utilizado para la cobertura, la gestión del flujo de caja se ha convertido en un desafío crítico, según el ex asesor de Saudi Aramco, Roberto Ulivieri.
La tensión está obligando a algunas refinerías a reducir sus tasas de funcionamiento, lo que tensa aún más unos mercados de productos ya estresados. Los precios del combustible para aviones y del diésel se han disparado por encima de los 200 dólares por barril, y la Administración de Información Energética de EE. UU. informó que los inventarios nacionales de gasolina han caído a su nivel más bajo en 16 años. Las refinerías asiáticas, las más dependientes de los flujos de Ormuz, han liderado la carrera mundial por los barriles; los compradores japoneses han fletado barcos más pequeños para agilizar el paso por el Canal de Panamá y las refinerías indias han duplicado sus compras de crudo venezolano hasta alcanzar casi 6 millones de barriles en la primera semana de abril.
Incluso con la posible reapertura del Estrecho, los expertos en cadenas de suministro advierten que no se debe esperar una vuelta rápida a la normalidad. "La recuperación sigue siendo frágil y aún es pronto", afirmó Wayne Snyder, de Blue Yonder. "Es poco probable que las cadenas de suministro vuelvan a la normalidad de inmediato".
Snyder proyecta un plazo de uno a dos meses para acercarse a una actividad casi normal si se mantiene el alto el fuego, pero la recuperación será gradual. Se dará prioridad a los petroleros retrasados, mientras que la precaución operativa, los riesgos de seguridad como las minas sin explotar y los costes inciertos de los seguros podrían ralentizar el ritmo. La interrupción ya ha afectado a los envíos de fertilizantes, lo que podría tener un efecto dominó en los precios mundiales de los alimentos en los próximos trimestres. Por ahora, el optimismo cauteloso del mercado se refleja en las acciones de lujo, que han subido entre un 5 y un 7 por ciento ante la esperanza de que se restablezca la demanda de los estados del Golfo, pero las cadenas de suministro de energía y alimentos subyacentes permanecen en alerta máxima.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
