El despegue de SpaceX a 2,4 billones de dólares allana el camino para una fusión con Tesla

El histórico debut bursátil de SpaceX ha hecho algo más que crear la mayor OPI en la historia de Estados Unidos: ha redefinido la aritmética que rige lo que podría convertirse en la fusión más trascendental del sector empresarial estadounidense. Cada dólar que gana la acción de la empresa de cohetes abarata la adquisición de Tesla por parte de Elon Musk utilizando acciones de SpaceX, y los títulos han subido un 37% desde su cotización.

"La convergencia que todos intentamos lograr en el futuro podría facilitarle un poco la vida a Elon", declaró Gwynne Shotwell, presidenta y directora de operaciones de SpaceX, en CNBC el 12 de junio al ser preguntada sobre una posible unión. No descartó la posibilidad.

SpaceX recaudó 85.700 millones de dólares en su OPI del 12 de junio, la mayor de la historia de EE. UU., fijando un precio de 135 dólares por acción para una valoración de aproximadamente 1,75 billones de dólares. Al cierre del 18 de junio, la acción se había disparado a 185 dólares, elevando la capitalización bursátil de la compañía a 2,44 billones de dólares, según datos del mercado. A ese nivel, SpaceX podría adquirir Tesla —valorada en aproximadamente 1,5 billones de dólares— emitiendo el 38% de sus acciones en una operación de intercambio accionario, frente a la dilución del 46% que habría sido necesaria al precio de salida.

La mejora de los cálculos se produce cuando los fundamentos de Tesla se deterioran. El fabricante de vehículos eléctricos registró apenas 3.400 millones de dólares en ganancias netas GAAP en los últimos cuatro trimestres, frente a los 15.000 millones de 2023 y los 7.000 millones de 2024, según los informes financieros. Su capitalización bursátil de 1,5 billones de dólares descansa ahora casi por completo en las promesas de Musk de obtener beneficios futuros de robotaxis y robots humanoides —productos que aún no han generado ingresos y cuyas fechas de lanzamiento comercial siguen retrasándose.

¿El Berkshire Hathaway de la inteligencia artificial?

Musk ha mostrado una clara preferencia por la consolidación. Fusionó xAI con SpaceX en febrero, creando una plataforma combinada que abarca inteligencia artificial, comunicaciones por satélite y aeroespacial. La semana pasada, ejerció casi 304 millones de opciones sobre acciones de Tesla a 23,34 dólares por acción, elevando su participación de voto al 19,9%, acercándose al umbral del 25% que ha señalado como suficiente para perseguir las ambiciones de IA de Tesla sin oposición de los accionistas.

El analista de Wedbush, Dan Ives, sitúa las probabilidades de fusión en el 80%. El veterano inversor de Tesla, Ross Gerber, afirmó que la combinación impulsaría la visión de Musk de dirigir un conglomerado único similar a un Berkshire Hathaway de tecnología impulsada por IA. La plataforma de apuestas Kalshi mostró probabilidades del 54% de que se anuncie un acuerdo antes de mayo de 2027.

Los documentos de SpaceX ante la SEC detallan una creciente superposición operativa entre ambas compañías. Están colaborando en el desarrollo de flujos de trabajo digitales y son copropietarias de la instalación Terafab, que planea producir un teravatio de hardware de computación al año. Tesla también posee aproximadamente 4.000 millones de dólares en acciones de SpaceX a través de su participación previa en xAI.

Un conglomerado de 4 billones de dólares con ganancias negativas

Una entidad combinada tendría una capitalización bursátil de aproximadamente 4 billones de dólares, lo que la convertiría en la cuarta empresa estadounidense más valiosa, por detrás de Nvidia, Alphabet y Apple, y más de 1 billón de dólares por delante de Amazon y Microsoft. A diferencia de esos gigantes generadores de beneficios, sin embargo, la empresa fusionada registraría una ganancia neta negativa, ya que las pérdidas de SpaceX en los últimos cuatro trimestres superan con creces los modestos beneficios de Tesla.

Spacex poseía aproximadamente 100.800 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo al 19 de junio, según una presentación de venta de bonos realizada días después de la OPI, lo que le otorga una flexibilidad financiera considerable. Sin embargo, el acuerdo lastraría a los accionistas de SpaceX con un negocio automotriz en dificultades y una amplia cartera de robotaxis, almacenamiento de energía y robótica, además de las operaciones de cohetes, Starlink e inteligencia artificial que ya poseen.

La estructura de conglomerado que Musk estaría creando va en contra de una tendencia de décadas hacia la simplificación empresarial. General Electric, Honeywell y Johnson & Johnson se han fragmentado, argumentando que las empresas enfocadas generan mejores rendimientos. Musk estaría apostando a que su capacidad para gestionar tecnologías dispares —cohetes, coches eléctricos, satélites e inteligencia artificial— desafía esa lógica.

Cualquier operación de esta magnitud se enfrentaría a un intenso escrutinio regulatorio. El Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos, la Comisión Federal de Comercio y el Departamento de Justicia probablemente revisarían una fusión que combine dos de las empresas más valiosas del mundo. También es probable que se presenten demandas de accionistas que impugnen la equidad del acuerdo para los accionistas minoritarios de SpaceX.

Por ahora, no se ha anunciado ninguna fusión. Pero con cada subida del precio de la acción de SpaceX, el argumento financiero se fortalece —y la presión sobre Musk para actuar crece con él.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.