El folleto de salida a bolsa de SpaceX revela 5 riesgos en la visión de 1,75 billones de dólares de Musk

El plan de SpaceX para recaudar hasta 75.000 millones de dólares en una histórica salida a bolsa expone su profunda dependencia del CEO Elon Musk y una compleja red de transacciones con partes vinculadas, incluido el uso de un préstamo de 20.000 millones de dólares para absorber deuda de sus otras empresas. La compañía apunta a una valoración de 1,75 billones de dólares, pidiendo a los inversores que apuesten por la ambiciosa visión de Musk de un imperio integrado que va desde los cohetes hasta la IA.

El registro S-1 de la empresa, una declaración obligatoria para la oferta pública, establece explícitamente que es "altamente dependiente" de Musk para su éxito futuro. Al mismo tiempo, el documento reconoce que su liderazgo en otras empresas, incluida Tesla, crea "posibles conflictos de intereses" y que no se le restringe competir directamente con SpaceX.

El folleto detalla un préstamo puente de 20.000 millones de dólares organizado por un consorcio de bancos que incluye a Goldman Sachs y Morgan Stanley, que se utilizó para retirar 17.500 millones de dólares en deuda basura de alto interés de X y xAI. El movimiento redujo los costes por intereses anuales a aproximadamente 900 millones de dólares. El documento también revela que SpaceX perdió 4.900 millones de dólares sobre unos ingresos de 18.000 millones de dólares en 2025, y las pérdidas se aceleraron hasta los 4.280 millones de dólares solo en el primer trimestre de 2026.

Para los inversores que evalúan la salida a bolsa, el folleto presenta una opción cruda: apostar por la ejecución probada de Musk en un contexto de pérdidas asombrosas, un rumoreado capital flotante de solo el 5% y riesgos significativos de gobernanza. La valoración no depende de los beneficios actuales, sino de la creencia de que el flujo de caja de Starlink puede financiar el cohete Starship, que a su vez permitirá un negocio de IA dominante, aunque actualmente no rentable.

El precio de 20.000 millones de dólares de la ambición por la IA

La fusión con la empresa xAI de Musk es central en la narrativa de la salida a bolsa, y el S-1 menciona "xAI" 356 veces. La apuesta estratégica está resultando costosa. SpaceX destinó aproximadamente 20.000 millones de dólares, o el 60% de sus gastos de capital, a xAI en 2025. La división de IA registró una pérdida de 2.470 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, ya que los gastos de capital se triplicaron hasta los 7.720 millones de dólares, eclipsando a los otros dos segmentos de negocio combinados.

El folleto reconoce la competencia por recursos escasos como los chips de IA entre las empresas de Musk, un conflicto directo que ya ha provocado demandas de accionistas en Tesla. También se pide a los inversores que asuman los riesgos de Grok, el chatbot "irreverente" de xAI. El S-1 señala "riesgos elevados" por la capacidad de Grok para generar contenido explícito o no consensuado, citando investigaciones y demandas en curso en los EE. UU. y una indagación de la Comisión de Protección de Datos de Irlanda. Esto posiciona a SpaceX frente a rivales más cautelosos como OpenAI y Google.

Una red de deuda y acuerdos

Los documentos de la salida a bolsa ofrecen una visión sin precedentes de la estructura financiera del imperio corporativo de Musk. El préstamo puente de 20.000 millones de dólares, que vence en septiembre de 2027, fue crítico para sanear el balance antes de la cotización. Reemplazó la deuda basura de la adquisición de Twitter (ahora X) por parte de Musk en 2022 y una posterior captación de deuda de 5.000 millones de dólares para xAI que conllevaba tipos de interés de hasta el 12,5%.

Más allá de la gran refinanciación, una red de transacciones entre partes vinculadas subraya la interdependencia de las empresas de Musk. El folleto muestra que SpaceX compró baterías Megapack a Tesla por valor de 697 millones de dólares entre 2024 y 2025 para dar soporte a sus propios centros de datos. También adquirió 1,31 millones de dólares en Cybertrucks. A cambio, Tesla posee una pequeña participación de unos 19 millones de acciones en SpaceX, o menos del 1%.

Para los accionistas potenciales, la pregunta clave es si esta integración es una señal de sinergia estratégica o una vulnerabilidad crítica. El folleto S-1 deja claro que invertir en SpaceX con una valoración cercana a los 2 billones de dólares no es solo una apuesta por la exploración espacial, sino una jugada de alto riesgo sobre la visión y la ingeniería financiera de un solo individuo.

Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.