SpaceX es ahora la séptima empresa más grande del mundo por capitalización bursátil, pero sus ingresos anuales están decenas de miles de millones de dólares por detrás de todos los demás miembros del top 10.
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SpaceX alcanza los 2,95 billones de capitalización bursátil mientras crecen las dudas sobre su valoración
La capitalización bursátil de SpaceX se disparó a 2,95 billones de dólares en dos días desde su OPI, superando brevemente a Amazon y Microsoft antes de estabilizarse como la quinta empresa más grande de EE. UU. El rally ha convertido a la empresa de cohetes e IA de Elon Musk en la empresa más valiosa con pérdidas en la historia del mercado, según analistas que siguen el sector.
"El mercado está descontando años de éxito futuro que podrían no materializarse al ritmo que los inversores esperan", dijo Nicolas Owens, analista de Morningstar que asignó a SpaceX un valor razonable estimado de aproximadamente 780 mil millones de dólares —menos de un tercio de su capitalización bursátil actual.
SpaceX comenzó a cotizar el viernes al mediodía con una capitalización bursátil de poco menos de 1,8 billones de dólares, antes de añadir más de un billón de dólares en valor durante las dos siguientes sesiones. Los ingresos anuales de la compañía, derivados principalmente de servicios de lanzamiento y suscripciones de Starlink, se mantienen en un solo dígito de miles de millones de dólares —una fracción de los más de 200 mil millones que genera cada uno de sus pares del top 10 por capitalización bursátil. La estimación de Morningstar implica que la acción cotiza a más de 3,7 veces la valoración razonable de Owens.
La brecha entre precio y fundamentales conlleva consecuencias reales. La inclusión acelerada de SpaceX en el Nasdaq-100, efectiva el 7 de julio, provocará compras forzadas por parte de los ETF que replican el índice, lo que podría inflar aún más la valoración antes de que comiencen a vencer los períodos de restricción de venta para los iniciados, permitiendo la venta.
La brecha de ingresos se amplía frente a los pares del top 10
Entre las 10 empresas estadounidenses más grandes por capitalización bursátil, la base de ingresos de SpaceX es un valor atípico por un margen amplio. Nvidia, la más grande con 5,1 billones de dólares, reportó 130 mil millones de dólares en ingresos anuales. Apple, con 4,4 billones, genera aproximadamente 390 mil millones. Alphabet, con 4,5 billones, reporta 340 mil millones. Amazon, con 2,66 billones, produce 620 mil millones en ingresos. Los ingresos de SpaceX, por el contrario, se estiman por debajo de los 10 mil millones de dólares, según las divulgaciones previas a la OPI.
La incorporación al Nasdaq-100, anunciada en un calendario acelerado, impulsará una demanda significativa de compra por parte de los ETF. Los gestores de fondos indexados que replican el índice de referencia deberán acumular acciones de SpaceX en proporción a su ponderación, lo que añadirá presión al alza sobre el precio en un momento en que las métricas de valoración fundamentales ya parecen estiradas en relación con sus pares. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, que se ha mantenido cerca del 4,3% en las últimas sesiones, ofrece un rendimiento libre de riesgo competitivo que hace que las acciones con múltiplos elevados sean más vulnerables a una revalorización.
El vencimiento de las restricciones de venta se perfila como el próximo catalizador
La próxima prueba para las acciones de SpaceX llegará cuando la empresa reporte sus primeras ganancias trimestrales como entidad pública y cuando los períodos de restricción de venta para los iniciados comiencen a expirar, lo que podría inundar el mercado con acciones de inversores tempranos y empleados. El negocio de internet satelital Starlink y el programa de cohetes Starship representan oportunidades de ingresos a largo plazo, pero ninguno ha generado la escala necesaria para justificar el múltiplo de valoración actual, según los analistas.
La inclusión de SpaceX en el índice Nasdaq-100 también significa que cualquier revalorización a la baja podría tener efectos desproporcionados en el ecosistema más amplio de ETF que ahora posee la acción. Si el vencimiento de las restricciones de venta desencadena una liquidación, las ventas forzadas podrían verse agravadas a medida que los fondos indexados reequilibren sus tenencias, creando un bucle de retroalimentación que amplifique la caída inicial.
Este artículo tiene fines meramente informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
[1] ¿Está oficialmente sobrevalorada la acción de SpaceX?[2] SpaceX se une al Nasdaq-100 el 7 de julio. Qué significa para los inversores de fondos indexados[3] SpaceX podría ser la empresa con pérdidas más valiosa en la historia del mercado. ¿Deberían importarles a los inversores?[4] SpaceX ya vale más que Amazon. Entonces, ¿por qué los analistas están dando la voz de alarma?[5] SpaceX se unirá al Nasdaq-100 en un proceso acelerado que impulsará una enorme demanda de compra de ETF
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