Puntos Clave:
Las acciones de SpaceX han subido un 58% desde su OPI, pero un cronograma escalonado de lockups amenaza con inundar el mercado con nueva oferta para Halloween.
El repunte posterior a la OPI de SpaceX ha elevado su capitalización de mercado por encima de los $2.5 billones, pero la acción enfrenta un cambio fundamental para el 31 de octubre, ya que los vencimientos escalonados de lockups podrían más que triplicar la cantidad de acciones disponibles para negociar.
"El calendario de desbloqueo está diseñado para evitar un evento único de cliff, pero el aumento acumulativo de la oferta sigue siendo sustancial en relación con el flotante reducido", dijo Brian Mulberry, estratega jefe de mercado de Zacks Investment Management.
Solo aproximadamente el 4.2% del total de acciones de SpaceX — alrededor de 639 millones de un total de más de 13 mil millones en circulación — están actualmente disponibles para negociar. El primer tramo de acciones de internos se vuelve elegible para la venta después del primer informe trimestral de resultados de la compañía, que se espera para finales de julio o principios de agosto, cuando se desbloquea el 20% de las acciones restringidas, aumentando al 30% si el precio de la acción se mantiene por encima de los $175. Los tramos adicionales del 7% cada uno se desbloquean el 20 de agosto, el 9 de septiembre, el 9 de octubre y el 24 de octubre. Para Halloween, aproximadamente un tercio de todas las acciones restringidas podrían estar libres para negociar.
La oleada de oferta amenaza con enfriar una acción que ya ha subido un 58% desde su precio de OPI de $135, aunque las compras forzadas por la inclusión en índices podrían compensar parte de la presión. SpaceX está listo para unirse al Nasdaq-100 bajo una regla de entrada rápida después de solo 15 días de negociación, lo que desencadenaría un estimado de $7 mil millones a $10 mil millones en compras de fondos pasivos.
El Calendario de Lockup Pone el Foco en la Expansión del Flotante
La estructura escalonada difiere de los lockups tradicionales de 180 días al distribuir las ventas de internos en múltiples fechas. El último desbloqueo importante ocurre después de los resultados del segundo trimestre, y la participación del 42% de Elon Musk — valorada en aproximadamente $1 billón a los precios actuales — no será elegible para la venta hasta junio de 2027.
Los precedentes históricos sugieren que el aumento de la oferta podría pesar sobre la acción. Rivian Automotive Inc. cayó un 21% alrededor del vencimiento de su lockup en 2022, mientras que otras OPI de alto perfil han experimentado caídas similares posteriores al lockup antes de estabilizarse. La última vez que una OPI tecnológica de megacapitalización enfrentó un calendario de desbloqueo comparable fue Facebook Inc. en 2012, cuando las acciones cayeron un 13% en el mes posterior al vencimiento de su lockup antes de recuperarse.
Las Dinámicas de Negociación Crean un Riesgo Bidireccional
El mercado de opciones ya ha añadido una nueva capa de volatilidad. Más de 1.7 millones de contratos de opciones de SpaceX se negociaron en su primer día, y la actividad de puts aumentó al 44% del volumen total al cierre, una señal de que algunos inversores están cubriendo el riesgo a la baja. El inversor Michael Burry, famoso por "The Big Short", escribió en una publicación de Substack que las opciones put de SpaceX siguen siendo demasiado caras para comprarlas en los niveles actuales.
Los inversores minoristas han sido los compradores más consistentes, convirtiendo a SpaceX en la acción más comprada cada día desde su debut, según datos de Vanda Research. Esas compras han igualado los flujos minoristas combinados hacia Nvidia Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. y los principales ETFs del Nasdaq 100 y S&P 500. En el mismo período, Tesla Inc. ha visto aproximadamente $61 millones en ventas netas, lo que sugiere una rotación de una operación vinculada a Elon hacia otra.
Las fuerzas contrapuestas — compras impulsadas por índices frente a ventas impulsadas por lockups — configuran un camino volátil durante el otoño. Si las compras forzadas por la inclusión en índices superan las ventas de internos, la acción podría mantener sus ganancias o subir más. Si la oferta domina, el repunte posterior a la OPI podría devolver una parte significativa de su avance del 58%. La próxima prueba importante llega a finales de julio, cuando SpaceX reporta sus primeros resultados trimestrales como empresa pública y el primer tramo de lockup se vuelve simultáneamente elegible para la venta.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
