SpaceX, Anthropic y OpenAI enfrentan dudas de analistas sobre valoraciones de 250 mil millones de dólares

Stephen Davies, de Javelin Wealth Management, afirmó que el entusiasmo de los inversores por SpaceX, Anthropic y OpenAI ha superado los fundamentos, y exigió pruebas de ganancias antes de asignar capital.

Stephen Davies, CEO de Javelin Wealth Management, dijo que las valoraciones de SpaceX, Anthropic y OpenAI se han adelantado a los fundamentos, ya que el mercado está descontando un éxito futuro antes de que se haya materializado.

"Son empresas extraordinarias con tecnología real, pero el mercado está descontando años de éxito futuro antes de que se haya entregado nada de eso", dijo Davies. "Quiero ver pruebas de ganancias antes de tratarlas como tenencias centrales de la cartera".

El escepticismo se extiende más allá de Davies. Los analistas de Morningstar, Nicolas Owens y Suryansh Sharma, valoraron SpaceX en 63 dólares por acción, un descuento del 53% respecto al precio de oferta de la OPI de 135 dólares, después de determinar que la "valoración del flujo de caja de SpaceX es de 780 mil millones de dólares" frente a un objetivo de 1,5 billones. La firma de investigación asignó una probabilidad del 43% a un escenario de "No Go" para las ambiciones de centro de datos orbital de SpaceX, proyectando más de 81 mil millones de dólares en posible destrucción de capital.

El segmento de IA de SpaceX generó 3.201 millones de dólares en ingresos en 2025, mientras perdió 6.355 millones de dólares en operaciones, según su prospecto de OPI. En el primer trimestre de 2026, la división registró 818 millones de dólares en ingresos frente a una pérdida operativa de 2.469 millones de dólares. La adquisición de xAI por 250 mil millones de dólares —una transacción entre partes relacionadas dado el control de Elon Musk sobre ambas entidades— implica un múltiplo de ingresos que Brian Hurley, fundador de New Space Economy, calificó como "extremadamente alto" y "difícil de justificar solo con el rendimiento financiero".

Las valoraciones de IA enfrentan comparaciones con la burbuja de las puntocom

OpenAI y Anthropic enfrentan un escrutinio similar. Ambas compañías han alcanzado valoraciones superiores a los 100 mil millones de dólares en rondas de financiación privada, sin embargo, ninguna ha demostrado una rentabilidad sostenida. Los ingresos de OpenAI han crecido rápidamente a través de suscripciones a ChatGPT y licencias de API, pero los costos operativos —incluyendo infraestructura informática y talento— han mantenido a la empresa en una posición de pérdidas. Anthropic, respaldada por Google y Amazon, se ha centrado en el desarrollo de modelos centrados en la seguridad, pero enfrenta la misma estructura de costos intensiva en capital.

Davies dijo que la comparación con la era de las puntocom es relevante. "Los inversores en el boom de las puntocom a menudo pagaban precios muy altos por empresas con narrativas de rápido crecimiento, grandes reclamos de mercado y fuertes pérdidas operativas", dijo Hurley. "El sector de la IA hoy comparte esas características".

Lo que está en juego para los inversores de la OPI

Para SpaceX, lo que está en juego es particularmente alto. El escenario más optimista "Moonshot" de Morningstar —que asume tanto la reutilización de Starship como la comercialización exitosa del centro de datos orbital— valora a la compañía en 1,97 billones de dólares, o 154 dólares por acción. La firma asignó a ese resultado solo una probabilidad del 7%. El escenario más probable de "Producto Mínimo Viable", con una probabilidad del 50%, valora el negocio de IA en 23,50 dólares por acción.

Davies dijo que consideraría asignar capital a SpaceX solo después de que la compañía construya un historial de mercado más sólido después de la OPI. "Los negocios de lanzamiento y Starlink son reales", dijo. "La historia de la IA es una apuesta al futuro, y el mercado le está pidiendo a los inversores que paguen el precio completo por esa apuesta hoy".

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.