S&P Dow Jones rechaza regla de acceso rápido para la OPI de SpaceX valuada en 1,8 billones de dólares

S&P Dow Jones Indices rechazó las propuestas para acelerar la inclusión de OPI de megacapitalización en el S&P 500, manteniendo un período de cotización de 12 meses y requisitos de rentabilidad que mantendrán a SpaceX fuera del índice de referencia durante al menos un año después de su debut el 12 de junio.

"El índice debe ser una lista seleccionada de las empresas líderes del país, y ser líder históricamente ha significado ser rentable", dijo Nell Minow, vicepresidenta de ValueEdge Advisors. "Cambiar las reglas para una empresa socava toda la premisa de la inversión pasiva".

La decisión, anunciada tras una consulta que finalizó el 28 de mayo, preserva tres requisitos de entrada de larga data: un mínimo de 12 meses de cotización pública, ganancias GAAP positivas en los últimos cuatro trimestres y al menos el 10% de las acciones en flotación pública. SpaceX, que reportó una pérdida neta de 4.280 millones de dólares en su último trimestre y planea colocar aproximadamente el 5% de sus acciones, no cumpliría con ninguna de las tres pruebas. La empresa apunta a una valoración de 1,77 billones de dólares en lo que sería la OPI más grande de la historia, con planes de recaudar 75.000 millones de dólares a 135 dólares por acción.

La decisión pone a S&P en desacuerdo con sus rivales, los proveedores de índices Nasdaq y FTSE Russell, que han adoptado reglas de entrada rápida que podrían permitir que SpaceX se una a sus índices de referencia en cuestión de semanas de cotización. Esta divergencia es importante porque aproximadamente 20 billones de dólares en activos están indexados o referenciados al S&P 500, según estimaciones de S&P DJI. Sin la inclusión, los fondos pasivos que siguen al S&P 500 no pueden comprar la acción, lo que potencialmente reduce la demanda del mayor grupo de capital indexado.

Una División Triple en los Estándares de Indexación

Nasdaq adoptó su propia regla de entrada rápida en marzo, permitiendo que las grandes OPI se unan al Nasdaq-100 después de solo 15 días de cotización, con vigencia a partir del 1 de mayo. Los analistas de Goldman Sachs estimaron que el cambio podría desencadenar hasta 60.000 millones de dólares en compras forzadas solo en el Nasdaq-100. FTSE Russell fue más allá, haciendo que las empresas sean elegibles para algunos de sus índices después de solo cinco días de cotización.

Los enfoques contrastantes crean una dinámica inusual para SpaceX. La empresa calificará para el Nasdaq-100 dentro de las tres semanas posteriores a su cotización y para los índices de FTSE Russell en cuestión de días, pero seguirá siendo inelegible para el S&P 500 hasta al menos mediados de 2027, y solo entonces si puede demostrar rentabilidad sostenida. Elon Musk, quien controla el 85,1% del poder de voto en SpaceX, ha acordado un bloqueo de 366 días sobre sus acciones, según la documentación de la OPI.

La última vez que S&P enfrentó una pregunta similar fue con Tesla en 2020. El fabricante de vehículos eléctricos había sido público durante una década y fue consistentemente rentable antes de unirse al S&P 500 en diciembre de ese año. Su inclusión desencadenó un estimado de 80.000 millones de dólares en compras forzadas de fondos indexados en los meses siguientes. SpaceX, por el contrario, entraría al mercado público con una valoración aproximadamente 110 veces sus ingresos y sin un camino hacia la rentabilidad a corto plazo bajo los estándares GAAP.

Para los inversores, la decisión significa que los aproximadamente 13 billones de dólares en activos gestionados pasivamente que siguen al S&P 500 no fluirán automáticamente hacia las acciones de SpaceX en la OPI. Los gestores activos y los fondos que siguen al Nasdaq-100 o a los índices de FTSE Russell serán los principales compradores institucionales en los primeros meses. La negativa del S&P 500 a acelerar la entrada de SpaceX también elimina una fuente potencial de volatilidad: las compras forzadas que habrían ocurrido si billones de dólares de capital indexado tuvieran que absorber una acción con solo el 5% de las acciones disponibles para negociación.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.