Los proveedores de índices bursátiles están reescribiendo sus propias reglas para garantizar que las ofertas públicas iniciales (OPI) más candentes y grandes del mercado, incluidas SpaceX y OpenAI, puedan incluirse en sus puntos de referencia con una rapidez sin precedentes.
“Si lo que busca en su fondo indexado es acceso a las últimas acciones de moda, está de suerte”, escribió James Mackintosh en The Wall Street Journal. “Los fondos pasivos que mantienen billones de dólares de planes 401(k) y otras inversiones se apresuran a cambiar sus reglas a medida que se acercan las OPI de SpaceX, OpenAI y Anthropic”.
Los cambios propuestos e implementados por S&P Dow Jones Indices y Nasdaq acelerarían la entrada de las OPI de mega capitalización en los índices más seguidos del mercado. S&P ha propuesto reducir su período de espera de un año a seis meses y eliminar su requisito de rentabilidad para las OPI lo suficientemente grandes como para entrar en el top 100. Nasdaq ya ha implementado una entrada acelerada de 15 días para grandes OPI y ha ajustado sus reglas de ponderación, una medida que beneficiará inmediatamente al diseñador de chips británico Arm Holdings.
Lo que está en juego es cómo se asignan billones de dólares en fondos de inversión pasiva. La inclusión acelerada de gigantes como SpaceX, que según se informa está discutiendo una valoración cercana a los 1,75 billones de dólares, significa que los fondos de seguimiento de índices como el popular Invesco QQQ Trust (QQQ) estarían obligados a comprar estas acciones mucho antes y en mayores cantidades que nunca, remodelando la composición y el perfil de riesgo de los índices de referencia principales del mercado.
S&P flexibiliza la regla de rentabilidad
La propuesta de S&P, actualmente en consulta, crearía un sistema de dos niveles. Las OPI gigantes podrían eludir el requisito actual de ser rentables para calificar para el S&P 500, mientras que las empresas más pequeñas aún tendrían que cumplir con ese estándar. Esto resalta la inmensa presión que enfrentan los proveedores de índices para incluir empresas que definen generaciones.
La exclusión de Tesla del S&P 500 hasta diciembre de 2020 sirve como una historia de advertencia. Los fondos indexados se perdieron el aumento de casi ocho veces del fabricante de automóviles ese año, un período en el que añadió 500.000 millones de dólares en valor de mercado, lo que provocó que los fondos de seguimiento de S&P se quedaran atrás de sus pares. Los cambios propuestos son un intento directo de evitar que se repita ese escenario con empresas como SpaceX, que podría debutar como la octava acción estadounidense más grande.
El futuro acelerado de Nasdaq
Los cambios de Nasdaq ya están en vigor. Las nuevas reglas prevén una entrada acelerada después de solo 15 días de negociación para las OPI lo suficientemente grandes como para clasificarse en el top 40 de las cotizadas en la bolsa. Esta es una reducción drástica del período de espera anterior de tres meses.
Además, Nasdaq ha abordado un problema de larga data sobre cómo pondera a las empresas con un pequeño porcentaje de sus acciones disponibles para la negociación pública, conocido como un bajo "free float" o capital flotante. Anteriormente, el peso de una empresa de bajo capital flotante podía inflarse artificialmente. Ahora, Nasdaq ponderará estas acciones al menor de tres veces su capital flotante o su valor de mercado total. Se espera que este cambio triplique el peso de Arm Holdings en el Nasdaq-100 después de su próximo reequilibrio, lo que obligará a fondos como QQQ a aumentar significativamente sus posiciones.
Este nuevo marco está hecho a medida para una empresa como SpaceX, que se espera que tenga un capital flotante pequeño pero una valoración de mercado enorme, lo que garantiza que pueda integrarse rápida y adecuadamente en el índice.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
