El rally de 9 semanas del S&P 500 muestra la amplitud más estrecha desde el pico de las punto com

El S&P 500 subió un 1,43% hasta los 7.580,06 puntos, encadenando su novena semana consecutiva al alza, pero solo 20 de sus componentes alcanzaron nuevos máximos, igualando la amplitud registrada en el pico de las punto com.

"Es probable que la acción especulativa de precios aún no haya terminado, pero esta estrecha amplitud es una señal clásica de ciclo tardío", afirmó Michael Hartnett, estratega jefe de inversiones de Bank of America. "Los mapas de ruta posteriores a burbujas desde 1929 muestran que es hora de posicionarse en bonos largos y sectores defensivos".

De las 20 acciones que alcanzaron récords el viernes, solo siete no estaban directamente vinculadas a la inteligencia artificial, señaló Hartnett. El Nasdaq Composite, de alto componente tecnológico, se disparó un 25% en abril y mayo — su mejor racha de dos meses en más de dos décadas — impulsado por los valores de semiconductores. Advanced Micro Devices saltó un 50% en mayo, Micron Technology se disparó un 85%, Samsung Electronics ganó un 43% y SK Hynix subió un 81%. El repunte de mayo se concentró en los fabricantes de chips de memoria, y las cuatro empresas están valoradas ahora en torno a 1 billón de dólares cada una. Sin embargo, solo alrededor del 55% de los componentes del S&P 500 cotizaban por encima de su media móvil de 200 días al 20 de mayo, según BCA Research, mientras que las líneas de avance-retroceso han caído desde mediados de abril tras dispararse a finales de marzo.

La divergencia entre los niveles récord del índice y la escasa participación subyacente aumenta el riesgo de una corrección abrupta si el impulso relacionado con la IA se estanca. Hartnett recomienda a sus clientes rotar hacia sectores defensivos y bonos de larga duración, una estrategia que históricamente ha obtenido mejores resultados en los 12 meses posteriores a extremos similares de amplitud. La próxima decisión de tipos de la Reserva Federal el 17 de junio será la primera gran prueba para un mercado que cotiza a precios de perfección.

La divergencia de amplitud se profundiza

Un número creciente de estrategas está señalando el riesgo de concentración. Ari Wald, de Oppenheimer, escribió en un análisis del 23 de mayo que "los indicadores internos han ido rezagados desde el repunte inicial de abril". Los estrategas de BCA Research, liderados por Arthur Budaghyan, advirtieron que "una amplitud escasa suele ser señal de vulnerabilidad subyacente en el mercado de valores". BofA reiteró su cauteloso objetivo de fin de año para el S&P 500 incluso cuando el índice alcanzó nuevos máximos, según una nota separada del banco.

La racha de nueve semanas de ganancias es la más larga del S&P 500 desde una secuencia de 10 semanas que terminó en noviembre de 2021. Pero el avance actual difiere en amplitud: el rally de 2021 contó con una amplia participación entre sectores, mientras que la versión de 2026 se concentra en valores de megacapitalización relacionados con la IA.

El marco de análisis post-burbuja de Hartnett se basa en precedentes históricos que se remontan a 1929, donde la respuesta óptima a rallies estrechos impulsados por el momento ha sido rotar hacia bonos gubernamentales de larga duración y sectores que tuvieron un rendimiento inferior durante los meses finales de la burbuja. La estrategia sugiere que el actual avance liderado por la IA podría tener un recorrido limitado antes de un cambio de régimen en el liderazgo del mercado, siendo los servicios públicos, los bienes de consumo básico y la atención sanitaria los sectores con más probabilidades de beneficiarse de una rotación.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.