Puntos clave:
Wall Street llega al último día de negociación del segundo trimestre cerca de máximos históricos, con el Nasdaq 100 probando un nivel de resistencia clave y el gasto en inteligencia artificial enfrentando el escrutinio de resultados más decisivo del año.
El S&P 500 cotizó cerca de los 7.365 puntos el martes, próximo a su récord, mientras los inversores sopesaban el posicionamiento de fin de trimestre frente a una temporada de resultados del segundo trimestre que pondrá a prueba si el crecimiento de las ganancias de la IA puede justificar las elevadas valoraciones.
"El crecimiento continuo de las ganancias debería impulsar una mayor subida del mercado de renta variable", afirmó Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman Sachs, que elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 8.000 puntos desde los 7.600 a finales de mayo.
El índice de referencia ha subido un 24% en el último año, y Goldman estima que las ganancias por acción del S&P 500 serán de 340 dólares en 2026, lo que representa un crecimiento interanual del 24%. Se espera que las ganancias del segundo trimestre aumenten un 22%, frente al 18,7% del inicio del trimestre, con un crecimiento de los ingresos del 12,1% — el ritmo más fuerte desde el segundo trimestre de 2022. El Nasdaq 100, por su parte, está probando un nivel de resistencia tras una caída de cinco días que encendió señales de advertencia técnicas.
Lo que está en juego es inusualmente alto. Las empresas que no cumplan con las estimaciones del segundo trimestre han sido castigadas con un descenso medio del 4,2%, frente al promedio histórico del 2,9%, según Goldman. Con el S&P 500 cotizando a aproximadamente 21 veces las ganancias futuras — un nivel superior a cerca del 87% de las observaciones de los últimos 40 años — el mercado tiene poco margen para decepciones.
El gasto en IA como motor de las ganancias
Goldman estima que la inversión en infraestructura de IA representará aproximadamente la mitad de todo el crecimiento de las ganancias del S&P 500 en 2026. Se proyecta que las mayores empresas tecnológicas hiperscala gasten alrededor de 754.000 millones de dólares en gastos de capital este año, un aumento del 83% respecto a 2025, y se espera que esa cifra alcance los 905.000 millones de dólares en 2027.
"Los analistas han sido demasiado conservadores durante cada uno de los últimos tres años", dijo Snider, señalando el riesgo al alza en las estimaciones consenso de gastos de capital para 2027.
La cesta de acciones de Goldman vinculadas a la construcción de centros de datos de IA ha rentado cerca de un 60% en lo que va de año. Las empresas de semiconductores son las principales beneficiarias directas, mientras que el hardware tecnológico, los industriales y las empresas de servicios públicos también están absorbiendo impulsos significativos en sus ganancias gracias al despliegue de la IA.
Riesgo de concentración y valoración
El liderazgo estrecho del rally sigue siendo motivo de preocupación. Las siete mayores acciones tecnológicas — Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom y Meta — registraron un retorno sobre el patrimonio conjunto del 44%, nueve puntos porcentuales más que en los últimos tres años. Goldman estima que su ROE caerá de media 700 puntos básicos el próximo año a medida que aumente la depreciación en las hiperscaleras y se eleve la intensidad de los activos.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se ha mantenido relativamente estable, y el índice del dólar ha sostenido sus rangos recientes, proporcionando un telón de fondo transversal favorable para la renta variable. Goldman identificó un aumento sostenido de los rendimientos de los bonos o un fuerte retroceso en el gasto de capital en IA como las dos señales más claras de que los cimientos del rally se están resquebrajando, aunque su escenario base es que ninguna de estas situaciones se materialice antes de fin de año.
Snider recomienda empresas de crecimiento secular y negocios vinculados a la inversión en infraestructura eléctrica, aconsejando selectividad dentro del Magnificent Seven en lugar de una exposición amplia al grupo. El banco también está analizando jugadas de infraestructura de IA más allá de los chips, incluyendo gobernanza de datos, ciberseguridad y robótica.
La temporada de resultados del segundo trimestre comienza a mediados de julio, cuando los grandes bancos empiezan a presentar sus informes. Los resultados determinarán si el S&P 500 puede alcanzar el objetivo de 8.000 puntos de Goldman, lo que implicaría un alza adicional de aproximadamente el 9% desde los niveles actuales.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
