El margen de beneficio neto del S&P 500 alcanza un récord de 14,8% mientras las ganancias se disparan un 28,8%

Los márgenes de beneficio neto del S&P 500 alcanzaron un récord de 14,8% en el primer trimestre, dando cobertura a los alcistas ante las elevadas valoraciones bursátiles.

El margen de beneficio neto del S&P 500 subió a 14,8% en el primer trimestre, el nivel más alto desde que FactSet comenzó a rastrear esta métrica en 2009.

"Este es un entorno impulsado por la productividad, muy similar al de los años 90, y la productividad se está extendiendo por todos los sectores", afirmó Nancy Tengler, directora ejecutiva de Laffer Tengler Investments.

La tasa de crecimiento de las ganancias de las empresas del índice se disparó un 28,8% en el primer trimestre, el ritmo más rápido desde el cuarto trimestre de 2021. Excluyendo el sector tecnológico, el S&P 500 habría reportado un margen de beneficio neto de 12,4%, según John Butters, analista senior de ganancias de FactSet. Múltiples sectores, incluidos los servicios financieros y las industriales, reportaron márgenes netos por encima de sus promedios de cinco años.

Los márgenes récord proporcionan un soporte fundamental para un mercado que cotiza a aproximadamente 20 veces las ganancias futuras, por encima del promedio de 10 años de 19 veces. Los analistas proyectan un margen de beneficio neto de 14,2% para el segundo trimestre, lo que estaría por debajo del récord del primer trimestre pero superaría la cifra del año anterior de 12,9% y el promedio de cinco años de 12,3%.

La expansión de márgenes es amplia, pero impulsada por la tecnología. Fabricantes de chips como Nvidia y Micron Technology están obteniendo enormes ganancias de la construcción de infraestructura de IA, mientras que algunos hiperescaladores que construyen centros de datos enfrentan una compresión de márgenes debido a cientos de miles de millones en gastos de capital.

Ben Snider, estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman Sachs, calificó la próxima temporada de resultados del segundo trimestre como "una prueba crítica" para las acciones estadounidenses. El banco elevó su objetivo de fin de año para el S&P 500 a 8.000 desde 7.600 en mayo, proyectando ganancias por acción de 340 dólares para 2026, lo que representa un crecimiento interanual del 24%. FactSet estima un crecimiento de las ganancias del S&P 500 en el segundo trimestre del 22%, con un crecimiento esperado de los ingresos del 12,1%, el ritmo más fuerte desde el segundo trimestre de 2022.

"El crecimiento continuo de las ganancias debería impulsar la continua alza del mercado de renta variable", afirmó Snider.

Algunas empresas están subiendo precios para proteger sus márgenes. Apple aumentó los precios de sus productos para compensar el aumento de los costos de los chips de memoria y almacenamiento, según declaró el director ejecutivo Tim Cook en una entrevista con el Wall Street Journal. Por el contrario, OpenAI está considerando reducir los precios que cobra a los usuarios para ganar clientes frente a su rival Anthropic, según informó el Journal, lo que pone de relieve el riesgo de una reversión de precios en el sector tecnológico.

Riesgos para la historia de los márgenes

La concentración de la expansión de márgenes en el sector tecnológico supone un riesgo. Las siete mayores acciones tecnológicas —Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon, Broadcom y Meta— registran un rendimiento sobre el capital (ROE) conjunto del 44%, nueve puntos porcentuales más que en los últimos tres años. Goldman estima que su ROE caerá un promedio de 700 puntos básicos el próximo año a medida que aumente la depreciación en los hiperescaladores.

Los márgenes de beneficio también podrían enfrentar presión debido a condiciones financieras más restrictivas. Después de que la Reserva Federal reafirmara su compromiso con la estabilidad de precios bajo el nuevo presidente Kevin Warsh en su reunión de junio, los operadores aumentaron la probabilidad de una subida de tipos de interés para finales de año. Unos mayores costos de endeudamiento comprimirían los márgenes en toda la economía.

El S&P 500 cotiza cerca de los 7.365 puntos tras una liquidación impulsada por el sector tecnológico. El objetivo de 8.000 de Goldman implica un potencial de subida adicional de aproximadamente el 9% desde aquí, supeditado a la evolución de las ganancias. La temporada de resultados del segundo trimestre, que comienza a mediados de julio cuando los grandes bancos presenten sus informes, pondrá a prueba si los márgenes de beneficio pueden mantenerse cerca de niveles récord frente a expectativas elevadas.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.