Corea del Sur y Taiwán se han convertido en los mercados de renta variable más dinámicos del mundo en 2026, con el aumento de la demanda de semiconductores impulsado por la IA catapultando sus índices bursátiles de referencia a máximos históricos y remodelando los flujos de inversión globales. El índice Kospi en Corea ha subido aproximadamente un 80% este año, un ritmo inigualado por cualquier otro mercado importante, mientras que el Taiex de Taiwán ha subido alrededor de un 40 por ciento.
"El principal motor es la narrativa del despliegue de la IA", afirmó Florian Neto, jefe de inversión para Asia en Amundi. "Corea y Taiwán se han convertido en expresiones muy concentradas del auge de la infraestructura de IA, por lo que una vez que las preocupaciones por la inflación elevaron los rendimientos y el impulso tecnológico de EE. UU. vaciló, los inversores tomaron ganancias donde las subidas habían sido más fuertes. Pero no diría que esto redefine la narrativa fundamental de inversión".
En el corazón del repunte se encuentran Samsung Electronics Co., SK Hynix Inc. y Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., un triunvirato de chips cuyo valor de mercado combinado se ha inflado hasta alcanzar unos 3,5 billones de dólares. El sector tecnológico representa ahora más de la mitad del mercado de renta variable de Corea y casi el 80% del de Taiwán. En Corea, la concentración es particularmente marcada: solo Samsung y SK Hynix representan ahora alrededor del 49% del Kospi, con una valoración conjunta de aproximadamente 2 billones de dólares.
La intensa concentración en estos pocos nombres destaca la apuesta de alto riesgo en la cadena de suministro de IA. Mientras que las valoraciones en Taiwán han subido, con el Taiex cotizando a 18,2 veces los beneficios futuros, las acciones coreanas siguen siendo comparativamente baratas a 7,6 veces, muy por debajo de su promedio de cinco años de 10,2 veces y mucho menos que las 27,4 veces del Nasdaq Composite. Esto ha ocurrido incluso cuando los inversores extranjeros vendieron un neto de 94 billones de wones (62.400 millones de dólares) en acciones coreanas este año, un movimiento que los analistas ven como un reequilibrio de cartera en lugar de un giro bajista.
El cuello de botella de la HBM
El frenesí tiene sus raíces en la creciente demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM), un componente crítico para las GPU que impulsan los modelos de IA. SK Hynix, Samsung y Micron Technology son las únicas empresas que producen HBM a gran escala, creando un cuello de botella que les otorga un inmenso poder de fijación de precios. Esta dinámica se refleja en el rendimiento del Roundhill Memory ETF (DRAM), un fondo especializado con aproximadamente el 73% de sus activos en estas tres empresas, que ha rendido un 79% aproximadamente desde su lanzamiento en abril.
A pesar de las ventas récord de extranjeros en el Kospi, el aumento de los precios de las acciones de estos gigantes de los chips ha inflado la capitalización total del mercado tan rápidamente que la propiedad extranjera se ha acercado paradójicamente a un máximo histórico del 39,43 por ciento. Esto sugiere que muchos inversores institucionales están tomando beneficios parciales para reequilibrar sus carteras, no abandonando el mercado coreano. Apoyando aún más esta visión, el MSCI aumentó recientemente la ponderación de Corea del Sur en su índice de mercados emergentes al 21,7%, obligando a los fondos globales que siguen el índice de referencia a mantener más acciones coreanas.
Sin embargo, la concentración extrema presenta nuevos riesgos. El destino del Kospi está ahora inextricablemente ligado a un puñado de gigantes de los semiconductores, lo que hace que el mercado en general sea más volátil y dependiente del ciclo del hardware de IA. "La diversificación puede llevar a rendimientos más débiles, mientras que las inversiones concentradas conllevan mayores riesgos", escribió la columnista de Bloomberg Opinion Shuli Ren, señalando que el mercado de IA está cada vez más dominado por unas pocas empresas que se llevan todo. Por ahora, el auge de la infraestructura de IA continúa sustentando el escenario alcista, pero el camino se está volviendo más accidentado.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
