(P1) Las empresas surcoreanas de equipos de potencia están preparadas para defender su cuota de entre el 50 y el 70 por ciento de los pedidos de las empresas de servicios públicos de EE. UU. a pesar de la creciente competencia de sus rivales indios y chinos, según un informe de JPMorgan.
(P2) "La conclusión principal es que, si bien la expansión china e india puede captar el crecimiento en los mercados emergentes y en partes del sector privado estadounidense, desalojar a Corea del mercado regulado de servicios públicos de EE. UU. no será fácil", escribió Stephen Tsui, analista de JPMorgan APAC Equity Research, el 30 de abril.
(P3) El análisis señala que empresas coreanas como HD Hyundai Electric y Hyosung Heavy vieron cómo sus nuevos pedidos se duplicaban trimestralmente en el primer trimestre, procedentes en gran medida de clientes estadounidenses. En contraste, los líderes indios como Hitachi Energy India y GE T&D India cuentan con el respaldo de una relación pedidos/ingresos de 4,3 veces, mientras que las exportaciones chinas de transformadores crecieron un 40 por ciento en el primer trimestre de 2026.
(P4) La división pone de relieve una dinámica de mercado clave: los largos ciclos de certificación, las relaciones establecidas y las preocupaciones de seguridad nacional crean un foso protector para las empresas coreanas en el lucrativo mercado regulado de EE. UU., incluso cuando la demanda mundial aumenta debido a la IA y la transición energética.
Los inversores han impulsado acciones como las de LS Electric más de un solo 190 por ciento en lo que va de año, apostando por la durabilidad de su acceso al mercado estadounidense. La empresa cotiza ahora a más de 60 veces los beneficios futuros. Para las grandes empresas eléctricas pesadas coreanas, los pedidos de las empresas de servicios públicos reguladas y de los clientes de la red en EE. UU. constituyen entre el 50 y el 70 por ciento de sus carteras de pedidos totales. JPMorgan señala que este mercado no es uno en el que la capacidad de bajo coste pueda ganar entrada rápidamente debido a los extensos procesos de certificación y las consideraciones de seguridad nacional, que actúan como barreras de entrada significativas para los nuevos participantes.
La India representa la narrativa de crecimiento más convincente, sustentada en una curva de demanda clara y una alta visibilidad de los pedidos. El plan nacional del país prevé una tasa de crecimiento anual compuesta del 5 por ciento en la demanda máxima de energía hasta el año fiscal 2036, lo que requiere un gasto de capital estimado en transmisión de 85,000 millones de dólares durante la próxima década. Los proyectos de corriente continua de alta tensión (HVDC) son un foco principal, con una cartera potencial de pedidos de entre 10,000 y 15,000 millones de dólares en los próximos cinco a seis años. Este despliegue nacional proporciona una base sólida para firmas como Hitachi Energy India (POWERIND) y GE T&D India (GVTD), cuyas carteras de pedidos superan en más de 4 veces sus ingresos de los últimos 12 meses, lo que respalda proyecciones de crecimiento de ingresos superiores al 30 por ciento para los próximos tres años.
Aunque el entusiasmo de los inversores por las acciones chinas de equipos de potencia se ha enfriado recientemente debido a los mediocres resultados del primer trimestre, los fundamentos del sector siguen siendo sólidos. La inversión en la propia red de China se está acelerando, y State Grid planea invertir al menos 4 billones de yuanes en su 15.º plan quinquenal, un aumento del 40 por ciento. Más significativo para el mercado mundial es que las empresas chinas están ampliando agresivamente su presencia exportadora. Las exportaciones de transformadores de China han crecido a una tasa anual compuesta de más del 30 por ciento desde 2023, con envíos a EE. UU. que aumentaron más del 20 por ciento interanual en el primer trimestre de 2026. Esto sugiere que, si bien no logren penetrar en el mercado regulado de EE. UU., los proveedores chinos están captando con éxito una cuota creciente del mercado mundial de equipos donde el acceso es menos restringido.
La divergencia en el acceso al mercado crea un panorama global estratificado. Mientras que los fabricantes indios y chinos pueden aprovechar sus ventajas de costes para ganar negocio en los mercados emergentes y sectores privados, la posición consolidada de las empresas coreanas en el espacio de servicios públicos regulados de EE. UU., de alto margen, parece segura a corto y medio plazo.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
