Key Takeaways:
Los inversores contrarios están comprando acciones de software, citando que las valoraciones actuales están cerca de mínimos históricos mientras que las previsiones de beneficios están mejorando.
Los escépticos advierten que el rebote es un cierre de cortos técnico, argumentando que la amenaza de disrupción a largo plazo de la IA generativa sobre los modelos de negocio de software sigue siendo profundamente incierta.
Instantánea de valoración:
Un repunte de dos días que ha supuesto una ganancia del 6,4% para un ETF clave de la industria del software ha encendido un feroz debate en Wall Street, enfrentando a los cazadores de gangas con aquellos que temen una disrupción estructural por parte de la inteligencia artificial.
"La idea de que la IA destruirá a todas las empresas de software es un poco difícil de digerir y, al menos, es prematura", afirmó Emily Roland, codirectora de estrategia de inversión de Manulife John Hancock Investments.
El rebote se produce tras una fuerte venta masiva que llevó al índice S&P North American Expanded Technology Software a una relación precio-beneficio de 21, una caída estrepitosa desde los casi 40 de julio pasado y muy por debajo de su promedio de 10 años de 34. Las valoraciones de gigantes como Salesforce y Adobe rondan ahora sus niveles más bajos en una década.
Lo que está en juego es si el reciente rebote es un suelo sostenible o un "rebote del gato muerto" temporal en un sector que se enfrenta a una amenaza existencial. Mientras que los bajistas ven a la IA comoditizando el software, los alcistas señalan la creciente desconexión entre el colapso de las valoraciones y el aumento de las previsiones de beneficios como una oportunidad de compra generacional.
El núcleo del argumento alcista reside en los números. El PER del índice de software S&P se ha reducido casi a la mitad, y los valores de referencia se han visto aún más afectados. El PER actual de Salesforce, inferior a 13, es una fracción de su promedio de 10 años de 45. La valoración de Adobe se ha comprimido aún más, con su PER cayendo por debajo de 10, un descuento de más del 60% respecto a su promedio de 10 años de 30.
En contraste con este colapso de las valoraciones, los analistas de Wall Street están elevando sus expectativas de beneficios. Según datos de Bloomberg, la previsión de consenso de crecimiento de beneficios para 2027 para las empresas de software y servicios ha aumentado del 15,7% al 16,5% desde finales de febrero. "Los fundamentos no son universalmente malos para el software, pero cada acción ha sido pintada con la misma narrativa de disrupción", dijo Jonathan Dane, director de inversiones de Defiant Capital Group.
El desacuerdo fundamental es la profundidad y la velocidad del impacto de la IA. Los bajistas siguen recelosos de los riesgos estructurales que son difíciles de modelar. "Tenemos preferencia por los activos infravalorados, y el software normalmente sería un lugar donde buscaríamos", dijo Brad Conger, director de inversiones de Hirtle Callaghan & Co. "Cuanto más trabajamos, más incertidumbre hay. No me interesa encontrar el fondo".
Otros ven la agitación actual como una limpieza necesaria. Brian Kersmanc, gestor de cartera de GQG Partners, comparó la situación con un "incendio forestal" que eliminará a las "empresas de software zombis" más débiles. En su opinión, el fuego revelará finalmente cuáles de los árboles más grandes y resistentes son los más fuertes, creando un camino más claro para los inversores una vez que el humo se disipe. Por ahora, el mercado sigue dividido sobre si está presenciando una quema controlada o un infierno voraz.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
