(P1) Las acciones de software acaban de registrar su peor desempeño relativo frente al S&P 500 de la historia, ya que el ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) se desplomó más del 24% en el primer trimestre de 2026. El temor que se ha apoderado de los inversores se centra en una única amenaza: que los agentes de inteligencia artificial puedan vaciar por completo las plataformas de software tradicionales, provocando una liquidación histórica en gigantes como Salesforce, Adobe y Oracle.
(P2) "Reconocemos que la rápida innovación de la IA crea una incertidumbre legítima y justifica una prima de riesgo más alta... Aun así, creemos que el ajuste de precios se ha aplicado de manera generalizada en lugar de selectiva", afirmó Matthew Martino, analista de Goldman Sachs Research, en un informe reciente.
(P3) La magnitud del ajuste de precios es asombrosa. En su pico reciente, las valoraciones del software implicaban una tasa de crecimiento de ingresos a mediano plazo del 15 al 20% hasta 2028. Los múltiplos actuales corresponden ahora a una tasa de crecimiento esperada de solo el 5 al 10%, un cambio dramático en la confianza de los inversores. El bajo rendimiento del 21% del sector de software en relación con el S&P 500 este año supera las caídas vistas durante el estallido de la burbuja dot-com y la crisis financiera de 2008.
(P4) Lo que está en juego es un mercado de software que Goldman Sachs proyecta que alcanzará los 7800 mil millones de dólares para 2030, y los agentes de IA podrían representar más del 60% de ese total. Si bien el flujo de beneficios se está desplazando, el mercado general se está expandiendo. Esto crea una necesidad crítica para que los inversores distingan entre las empresas de software que enfrentan un desplazamiento real y aquellas preparadas para proporcionar la infraestructura subyacente para la transición a la IA.
El marco de Goldman separa a los ganadores de las víctimas
Para navegar la liquidación, Goldman Sachs Research creó un "Marco de Impacto de la IA" repetible que evalúa a las empresas de software a través de seis dimensiones: riesgo de orquestación, exposición a la monetización, propiedad del sistema de registro (system-of-record), foso (moat) de integración de datos, ejecución de IA y alineación presupuestaria. El objetivo es identificar empresas con modelos de negocio duraderos que están siendo castigadas injustamente en el pánico generalizado del mercado.
El marco distingue entre el software monetizado por usuario —que enfrenta un mayor riesgo de los agentes de IA que automatizan los flujos de trabajo individuales— y las plataformas vinculadas a activos de datos esenciales, cumplimiento y ejecución. Estas últimas sirven como sistemas de registro de los que dependen los agentes de IA para operar eficazmente.
Cuatro acciones de software en la lista de seguimiento de Goldman
Al aplicar este marco, Goldman Sachs mantuvo las calificaciones de compra en cuatro empresas de software de mediana capitalización que, según argumenta, tienen una protección significativa contra la disrupción de la IA.
- MongoDB (MDB): Con un precio objetivo de 475 dólares, Goldman ve al proveedor de bases de datos como fundamental para el despliegue de la IA empresarial. Se espera que su modelo de precios basado en el consumo se alinee con el escalado de las cargas de trabajo de IA, respaldando un crecimiento de ingresos de Atlas cercano al 25-30%.
- Rubrik (RBRK): A pesar de haber caído aproximadamente un 33% en lo que va del año, la plataforma de seguridad de datos recibió un precio objetivo de 80 dólares. La tesis de Goldman es que la proliferación de datos impulsada por la IA beneficia directamente al negocio de Rubrik.
- Procore Technologies (PCOR): La firma de software de gestión de la construcción obtuvo un precio objetivo de 75 dólares basado en su posición consolidada como sistema de registro. Goldman destacó el sector de la construcción poco digitalizado como un área clave para la transformación impulsada por la IA.
- Nutanix (NTNX): Tras una caída del 47% en los últimos seis meses, Goldman reafirmó una calificación de compra con un precio objetivo de 60 dólares. El banco ve la infraestructura híbrida multi-nube de Nutanix como estratégicamente posicionada para satisfacer la creciente demanda de entornos de IA complejos.
El panorama técnico muestra signos de estabilización
Mientras el debate sobre los fundamentos continúa, los gráficos técnicos están comenzando a mostrar signos tentativos de estabilización por primera vez en meses. El ETF IGV registró recientemente una ganancia de más del 5% en una sola sesión, su mejor rendimiento diario desde abril de 2025.
Algunos nombres de alto perfil están emitiendo señales alcistas. Oracle (ORCL), a pesar de caer un 20% en el año, ha subido un 7% en las últimas cinco sesiones y recientemente rompió por encima de un patrón de triángulo descendente bajista. Un movimiento sostenido por encima del nivel de 140 dólares podría señalar una reversión.
Del mismo modo, la firma de ciberseguridad CrowdStrike (CRWD) ha formado un patrón de triángulo ascendente alcista tras marcar una serie de mínimos más altos. La acción ha mostrado una fuerza relativa frente a sus pares de software y parece estar construyendo una base para un movimiento potencial hacia el nivel de 450 dólares.
Qué hacer con sus posiciones en software
El informe de Goldman proporciona una forma estructurada para que los inversores evalúen sus tenencias de software más allá de la acción del precio. La clave es evaluar la exposición específica de cada empresa a los riesgos de desplazamiento por la IA.
Revise si los ingresos se generan a partir de licencias basadas en puestos de usuario, que son más vulnerables, o a partir de servicios esenciales de datos e infraestructura. Si bien no se garantiza un suelo, el mercado parece estar descontando los peores escenarios para empresas que en realidad podrían estar preparadas para beneficiarse de la transición a la IA. Los inversores deben seguir de cerca los próximos informes de ganancias para detectar señales de contribuciones de ingresos relacionadas con la IA.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
