CICC reiteró su postura alcista sobre Smoore International (06969.HK) tras los sólidos resultados del primer trimestre de la compañía, manteniendo una calificación de "Superior al mercado" y un precio objetivo de 14 HK$.
Las perspectivas positivas del banco se basan en el fuerte crecimiento de los segmentos de tabaco calentado (HNB) y de fabricante de diseño original (ODM) de cigarrillos electrónicos de atomización de Smoore, según su nota de investigación publicada el 13 de abril.
Para el primer trimestre de 2026, Smoore informó unos ingresos totales de 3.860 millones de yuanes, un aumento del 41,7% respecto al año anterior, lo que estuvo en línea con las expectativas de CICC. El beneficio neto atribuible a los accionistas aumentó un 36,6% hasta los 263 millones de yuanes. Tras ajustar la compensación basada en acciones y las pérdidas de su división médica emergente, el beneficio neto ajustado fue de 467 millones de yuanes, un 25,7% más interanual.
Los resultados subrayan la trayectoria de crecimiento de Smoore, impulsada por el lanzamiento de nuevos productos y la expansión del mercado. El precio objetivo mantenido de 14 HK$ implica una subida del 49% y corresponde a la valoración de CICC de 67 veces y 30 veces sus estimaciones de beneficios para 2026 y 2027, respectivamente.
Desglose del rendimiento por segmento
El principal motor de crecimiento fue el negocio ODM de cigarrillos electrónicos de atomización, que vio cómo los ingresos subían un 21,8% hasta los 2.520 millones de yuanes. CICC señaló que una ventana temporal de devolución de impuestos a la exportación para los cigarrillos electrónicos impulsó a algunos clientes pequeños a aumentar los envíos al extranjero.
Los productos de tabaco calentado fueron otro punto destacado, con unos ingresos que alcanzaron los 660 millones de yuanes a medida que el dispositivo Glo Hilo de British American Tobacco ganaba terreno en mercados como Japón, Polonia e Italia. Vaporesso, la marca propia de vapeo de sistema abierto de la empresa, también funcionó bien en Europa y EE. UU., con un crecimiento de los ingresos del 14,3% hasta los 580 millones de yuanes. El segmento de atomización médica experimentó una ligera caída de los ingresos del 1,7% hasta los 80 millones de yuanes, ya que sigue en fase de desarrollo.
Catalizadores de crecimiento futuro
CICC prevé un crecimiento continuo para Smoore, citando el potencial de sus productos HNB para ganar cuota de mercado en Japón, especialmente tras un reciente aumento del impuesto sobre el tabaco HNB que no afectó al precio de Glo Hilo. El banco espera que la plataforma tecnológica HNB de Smoore atraiga nuevos clientes y productos.
El informe también destaca el potencial a largo plazo del negocio de atomización médica de la empresa. Un equipo con sede en EE. UU. está acelerando la investigación y el desarrollo de una plataforma de combinación de fármaco y dispositivo y avanzando en las presentaciones ante la FDA, lo que podría establecer un área de crecimiento nueva y significativa para Smoore.
La calificación reiterada sugiere que CICC cree que el negocio principal de Smoore sigue siendo robusto y sus nuevas empresas son muy prometedoras. Los inversores estarán atentos a las continuas ganancias de cuota de mercado de HNB y al progreso en la cartera de dispositivos médicos como catalizadores clave para la acción.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
