Una carrera mundial por el hardware de IA y el endurecimiento de los controles de exportación de EE. UU. están creando una ganancia inesperada para el principal fabricante de chips de China, SMIC, que ahora se enfrenta a una escasez de su propia capacidad de chips de gestión de energía.
Semiconductor Manufacturing International Corp. (00981.HK) ha elevado sus perspectivas operativas para el año, citando un aumento de los pedidos nacionales de sus chips de gestión de energía que son esenciales para los sistemas de IA. La demanda es tan fuerte que la capacidad de la empresa es ahora insuficiente, una consecuencia directa del despliegue mundial de la IA y del "efecto sifón" de las sanciones estadounidenses que restringen el acceso al silicio de fabricación extranjera. Esto está provocando una ola de "repatriación de pedidos" a medida que las empresas electrónicas chinas buscan proveedores nacionales.
"La empresa señaló que la fuerte demanda de chips de soporte impulsada por la IA ha empujado directamente su capacidad de chips de gestión de energía a una situación de escasez", según un comunicado de la empresa. Esto contrasta con el tono cauteloso de otras partes de la industria. TSMC, que fabrica chips para Nvidia, ha advertido que la situación en Oriente Medio podría afectar a su rentabilidad, y es probable que los precios de ciertos productos químicos y gases aumenten.
El aumento de la demanda de chips de nodos maduros de SMIC se produce mientras los clientes de electrónica de consumo e IoT, presionados por las interrupciones de la cadena de suministro global, recurren cada vez más a China continental para sus necesidades de semiconductores. Mientras que los fabricantes mundiales de chips como Infineon se preocupan por el aumento de los costes de la energía y el flete, SMIC está capitalizando un mercado nacional protegido y en crecimiento, incluso enfrentándose a sus propias limitaciones.
Esta dinámica fortalece la industria nacional de semiconductores de China, un objetivo clave del gobierno. Si bien SMIC no puede producir los aceleradores de IA más avanzados para competir con las GPU A100 o H100 de Nvidia, está capturando un mercado en auge para componentes fundamentales. A medida que los gigantes tecnológicos chinos construyen su infraestructura de IA, a menudo utilizando chips Nvidia de alta gama de contrabando, todavía requieren un vasto ecosistema de hardware de soporte, incluidos los circuitos integrados de gestión de energía (PMIC) que proporciona SMIC.
Historia de dos cadenas de suministro
La cadena de suministro mundial de semiconductores muestra signos crecientes de fragilidad. Un conflicto en espiral en Oriente Medio ha encarecido los costes energéticos y ha interrumpido el acceso a materiales clave como el helio, un elemento crucial en la fabricación de chips. "Podemos esperar un mayor impacto negativo este año... el precio del gas, la energía y el flete están en máximos históricos y es probable que se mantengan altos durante algunos trimestres más", dijo Francisco Jeronimo, analista de IDC, a CNBC.
En contraste, se está consolidando en China una cadena de suministro nacional paralela y más resistente. Esto está impulsado por dos fuerzas: el impulso de la autosuficiencia respaldado por el gobierno y la elusión de las sanciones occidentales. A pesar de la represión de EE. UU., los chips de IA de Nvidia prohibidos continúan fluyendo hacia China a través de canales del mercado negro, utilizando empresas pantalla e intermediarios de terceros países, como se detalla en documentos judiciales recientes. Esto crea una demanda persistente de componentes de producción nacional menos avanzados necesarios para construir y alimentar los servidores que albergan estos chips restringidos.
Los controles de exportación de EE. UU. crean campeones nacionales
Los controles de exportación de Washington, destinados a frenar el avance tecnológico y militar de China, han tenido la consecuencia no deseada de crear un mercado cautivo para los campeones nacionales. Al restringir el acceso a los chips más avanzados del mundo, EE. UU. ha obligado a las empresas chinas a diseñar sistemas basados en lo que está disponible localmente. Esto ha canalizado los pedidos hacia empresas como SMIC, que pueden no estar en la vanguardia tecnológica pero ofrecen un suministro fiable de componentes esenciales.
La estrategia de muchas empresas chinas ahora consiste en asegurar chips de alto rendimiento como el A100 de Nvidia a través de canales ilícitos mientras completan el resto de su lista de materiales de proveedores locales. Esto aísla partes de su cadena de suministro de los choques geopolíticos y respalda la agenda nacional de construir un sector tecnológico autosuficiente.
Para los inversores, SMIC presenta un panorama complejo. Las acciones de la empresa han atraído importantes apuestas bajistas, con un volumen de ventas en corto que recientemente alcanzó los 1.010 millones de dólares, lo que representa una ratio del 12,660 %. Esto sugiere que muchos inversores desconfían de los riesgos geopolíticos y de la importante brecha tecnológica de la empresa con líderes mundiales como TSMC. Sin embargo, el argumento alcista se basa en los poderosos vientos de cola nacionales de sustitución forzosa de importaciones y la demanda incesante de todo tipo de chips para apoyar el auge de la IA. Como señaló Jeronimo, las empresas "entienden que necesitan diversificarse para depender menos de una región específica". Para las empresas chinas, esa diversificación significa ahora, cada vez más, mirar hacia adentro.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
