La creciente brecha de rendimiento entre los gigantes petroleros estatales de China muestra cómo el aumento de los precios del crudo por encima de los 117 dólares por barril está creando una divergencia fundamental en los beneficios. El modelo de negocio de Sinopec Corp., centrado en el refino, ha provocado que su acción se sitúe hasta un 29 % por detrás de sus competidores desde marzo.
"Esto refleja la divergencia en los beneficios subyacentes entre las 'tres petroleras' ante la escalada de los precios del crudo", afirmó CLSA en un informe de investigación. La correduría espera que esta tendencia continúe a medida que se acerque la temporada de resultados del segundo trimestre en agosto, manteniendo su preferencia por PetroChina frente a CNOOC y Sinopec.
Desde el estallido del conflicto entre Israel e Irán, las acciones de Sinopec (00386.HK) han quedado rezagadas respecto a las de PetroChina (00857.HK) y CNOOC (00883.HK) en un 29 % y un 18 %, respectivamente. La divergencia se produce cuando el precio medio trimestral del petróleo alcanzó los 117 dólares por barril, un aumento del 44 % respecto al trimestre anterior. Esta subida de precios beneficia a los productores de exploración y producción (upstream), pero perjudica a los actores de refinación y comercialización (downstream) como Sinopec.
El principal desafío para Sinopec es su vasto negocio de refino. La empresa se enfrenta a un estrechamiento de márgenes, ya que la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma de China tarda en ajustar los precios minoristas nacionales de la gasolina y el diésel para seguir el ritmo del rápido aumento de los costes mundiales del crudo. Además, el cierre del Estrecho de Ormuz ha provocado un repunte en las tarifas de flete de los buques petroleros de gran tamaño (VLCC), lo que añade costes significativos a las importaciones de crudo de Sinopec. En este contexto, CLSA cree que Sinopec podría registrar una pérdida global en el segundo trimestre de 2026.
Divergencia en las perspectivas de dividendos
Esta pérdida potencial afecta directamente a las perspectivas de dividendos de la empresa para 2026. En cambio, PetroChina y CNOOC se están beneficiando de sólidos beneficios en sus segmentos de exploración y producción, lo que debería generar un flujo de caja operativo robusto y proporcionar una mayor flexibilidad para aumentar el pago de dividendos.
Sin embargo, Sinopec podría enfrentarse a una presión significativa en su flujo de caja operativo debido a los desafíos en el sector de refinación. Esto podría afectar a su capacidad para mantener su política de dividendos en 2026, creando un marcado contraste para los inversores centrados en la rentabilidad.
CLSA calificó las acciones H de los tres gigantes petroleros como "Outperform" (Superior al mercado). La firma fijó un precio objetivo de 12 HKD para PetroChina, 32 HKD para CNOOC y 4,9 HKD para Sinopec.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
