El RBI vendió 8.940 millones de dólares en abril mientras las presiones bélicas golpeaban a la rupia

El Banco de la Reserva de la India vendió un neto de 8.940 millones de dólares en el mercado de divisas en abril, desplegando su segunda mayor intervención mensual del año fiscal, mientras la guerra entre Estados Unidos e Irán llevó a la rupia a un mínimo histórico de 96,96 por dólar, según datos publicados el lunes.

"La magnitud de la intervención refleja la determinación del RBI de evitar una depreciación desordenada durante un shock externo que la India no puede controlar", afirmó Elena Fischer, analista de riesgo geopolítico de Edgen. "El banco central está quemando reservas para ganar tiempo, no para revertir la tendencia".

El banco central compró 16.230 millones de dólares y vendió 25.170 millones de dólares durante el mes, según su boletín mensual. Esto se compara con una venta neta de 9.760 millones de dólares en marzo. La rupia se depreció un 0,11 por ciento en abril, aunque la caída habría sido más pronunciada sin el apoyo del RBI — la moneda tocó 96,96 por dólar durante el mes, mientras los precios del petróleo se disparaban por las interrupciones en el estrecho de Ormuz, por el que transita aproximadamente el 21 por ciento del comercio mundial de crudo.

Las ventas netas totales de dólares de la India para el año fiscal 2025-26 alcanzaron los 53.130 millones de dólares, la cifra más alta registrada y superior a los 34.510 millones de dólares vendidos en el año anterior. La posición neta corta a plazo en dólares del RBI se redujo a 95.300 millones de dólares a finales de abril, frente a los 103.060 millones de dólares a finales de marzo, el primer descenso en seis meses. Las posiciones cortas a menos de un año cayeron a 44.580 millones de dólares desde 50.260 millones de dólares, mientras que las superiores a un año disminuyeron unos 2.000 millones de dólares, hasta 50.730 millones de dólares.

El coste de defender la rupia

La intervención conlleva un coste directo en el balance. Las tenencias de oro del RBI se mantuvieron sin cambios en 880,52 toneladas métricas en mayo, pero su valor en dólares cayó a 112.600 millones de dólares desde 120.230 millones de dólares a finales de abril, reflejando la caída de los precios del oro a medida que el dólar se fortalecía durante el conflicto. El tipo de cambio efectivo real de la rupia se situó en 86,20 en mayo, frente a 87,76 en abril, lo que sugiere que la moneda sigue sobrevalorada en relación con sus socios comerciales a pesar de la depreciación nominal.

La última vez que la India se enfrentó a un shock externo comparable fue durante la guerra entre Rusia y Ucrania en 2022, cuando el RBI vendió un neto de 19.500 millones de dólares en tres meses y la rupia se debilitó de 76 a 83 por dólar. El episodio actual ya ha superado ese ritmo: el RBI vendió 18.700 millones de dólares solo en marzo y abril, mientras que la rupia ha caído de 87 a cerca de 97.

Qué viene después

La sostenibilidad de esta intervención depende de la trayectoria de los precios del petróleo y de la duración del conflicto entre Estados Unidos e Irán. El crudo Brent cotizaba cerca de los 81 dólares por barril el lunes, después de que Irán interrumpiera nuevamente el transporte marítimo a través del estrecho de Ormuz, manteniendo elevados los costes de importación para el tercer mayor consumidor de petróleo del mundo. La India importa aproximadamente el 85 por ciento de sus necesidades de crudo.

Un período sostenido de precios elevados del petróleo obligaría al RBI a elegir entre un mayor agotamiento de las reservas y permitir una depreciación más rápida de la rupia, lo que se trasladaría a la inflación interna. La próxima decisión de política monetaria del banco central está prevista para agosto, y los mercados observarán cualquier cambio en sus previsiones de inflación o en su postura sobre las tasas de interés a medida que evolucione el trasfondo geopolítico.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.