Pimco compra 400 millones de dólares en bonos de crédito privado en medio de tensiones

Pacific Investment Management Co. está interviniendo como comprador en el tenso mercado de crédito privado, un movimiento que indica la confianza de la gestora de activos incluso cuando los costos de endeudamiento para los emisores de fondos aumentan.

Pacific Investment Management Co. compró la totalidad de la oferta de bonos de 400 millones de dólares del fondo de crédito privado de Blue Owl Capital esta semana, un voto de confianza significativo en un sector que enfrenta presiones de liquidez y crecientes reembolsos de inversores. El acuerdo se produjo mientras el director de inversiones de Pimco desestimaba las preocupaciones de que esta clase de activos represente una amenaza para el sistema financiero.

"Vemos decepción, vemos rendimientos inferiores a los esperados, pero no vemos riesgo sistémico", dijo Daniel Ivascyn, director de inversiones de Pimco, el miércoles en Londres.

Los detalles de la transacción resaltan las presiones que enfrentan los emisores. Los bonos a cinco años del fondo de Blue Owl (OBDC) se valoraron con un rendimiento del 6,5 %, un diferencial de unos 2,7 puntos porcentuales sobre la deuda pública equivalente. Según los cálculos de Bloomberg, esto representa una "concesión de nueva emisión" de aproximadamente 0,2 puntos porcentuales por encima de la deuda existente de Blue Owl, mucho más alta que el promedio de 0,04 puntos porcentuales para los bonos corporativos este año.

La medida se produce mientras la industria del crédito privado, de 3,5 billones de dólares, lidia con solicitudes de reembolso récord y un mayor escrutinio por parte de los reguladores. Si bien los principales actores están minimizando públicamente los riesgos, los altos rendimientos requeridos para atraer capital sugieren una tensión subyacente, creando lo que Ivascyn ve como un punto de entrada ideal para inversores con amplia liquidez.

Wall Street minimiza el riesgo sistémico

Pimco no está sola en su evaluación. El director ejecutivo de JPMorgan Chase & Co., Jamie Dimon, afirmó claramente en una llamada con analistas que no ve el crédito privado como un riesgo sistémico. Esta opinión es compartida por otros líderes de la industria que argumentan que el entorno actual es fundamentalmente diferente del sistema altamente apalancado que desencadenó la crisis financiera de 2008.

"El riesgo de un choque sistémico total por un deterioro en la salud financiera de los prestatarios es, en mi opinión, extremadamente bajo", dijo Lotfi Karoui, estratega multiactivos de Goldman Sachs. Señaló que el crédito privado como clase de activo no está apalancado de la misma manera que los bancos, lo que limita el potencial de contagio.

Aun así, las autoridades financieras están prestando mucha atención. El Banco de Inglaterra ha advertido que los desajustes de liquidez y la falta de transparencia en los mercados privados podrían crear vulnerabilidades. El jefe de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), mientras defendía los esfuerzos para ampliar el acceso minorista a esta clase de activos, argumentó recientemente que los inversores que no se sientan cómodos con las posibles pérdidas deberían evitar el sector. "Si no puedes soportar el calor, sal de la cocina", dijo el presidente de la SEC, Paul Atkins, en las reuniones de primavera del FMI.

Ivascyn predijo que las presiones de liquidez forzarán más ventas de activos a lo largo del año, proporcionando "grandes oportunidades" para firmas como Pimco para adquirir activos con protecciones más sólidas para los inversores y a costos más bajos.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.