Un diferencial récord entre los mercados de petróleo físico y de futuros revela que el alto el fuego en el estrecho de Ormuz ha hecho poco para resolver la crisis de suministro subyacente, con los operadores pagando primas elevadas por la entrega inmediata.
Un diferencial récord entre los mercados de petróleo físico y de futuros revela que el alto el fuego en el estrecho de Ormuz ha hecho poco para resolver la crisis de suministro subyacente, con los operadores pagando primas elevadas por la entrega inmediata.
El precio del crudo físico del Mar del Norte subió a un récord de casi 147 dólares por barril esta semana, exponiendo una profunda desconexión con los mercados de futuros que habían retrocedido ante la noticia de un alto el fuego temporal entre EE. UU. e Irán. El diferencial resalta el persistente caos logístico en el estrecho de Ormuz, donde casi una quinta parte del suministro mundial de petróleo permanece restringida.
"Es poco probable que las cadenas de suministro vuelvan a la normalidad de inmediato, incluso con la reapertura del estrecho", afirmó Wayne Snyder, experto en cadenas de suministro de Blue Yonder. "La recuperación sigue siendo frágil y aún es pronto. El alto el fuego es temporal, y mucho dependerá de cómo evolucione la situación en las próximas semanas".
La escala del estrés del mercado físico fue evidente el 9 de abril, cuando el crudo Forties Blend del Mar del Norte cambió de manos a 146,70 dólares por barril, según datos de LSEG citados por CITIC Securities. El mismo día, el contrato de futuros de crudo Brent para entrega en junio cerró a solo 95,90 dólares por barril. La prima de más de 50 dólares por la entrega inmediata es un indicador contundente de las prisas de los refinadores por obtener suministro rápido.
La interrupción está forzando un realineamiento global de los flujos de energía y poniendo a prueba la resiliencia de las cadenas de suministro. Si bien el alto el fuego ha calmado los temores de un conflicto más amplio, el lento ritmo de limpieza de los pedidos atrasados, sumado a los riesgos continuos de seguridad y seguros, significa que la amenaza de mayores costos de energía y una inflación renovada probablemente persistirá durante meses, no semanas.
La divergencia entre los mercados físico y de papel (futuros) muestra que mientras los inversores en contratos de futuros están descontando una posible resolución, las refinerías del mundo enfrentan una escasez inmediata y aguda. Con alrededor del 20 por ciento del petróleo y gas global moviéndose a través del estrecho diariamente, incluso una interrupción parcial tiene un impacto desproporcionado. Los ataques a la infraestructura energética saudí han limitado aún más la capacidad de los principales productores para desviar el crudo, agravando el cuello de botella.
En respuesta, las naciones dependientes de las importaciones están tomando medidas. Japón, que depende en gran medida del crudo de Oriente Medio, se está preparando para liberar petróleo de sus reservas estratégicas para amortiguar su economía del choque de suministro. Esta carrera por barriles alternativos es lo que ha impulsado el precio de los grados de fácil acceso, como los del Mar del Norte, a niveles récord.
La situación también ha provocado una advertencia de CITIC Securities, que señaló que el enfoque del mercado se está desplazando de los titulares geopolíticos a la realidad del suministro físico. La firma aconsejó a sus clientes que la incertidumbre actual respalda los temas de inversión centrados en recursos y aumentos de precios cíclicos.
Si bien el alto el fuego temporal anunciado el 8 de abril calmó el pánico inicial del mercado, el camino hacia las operaciones normales está plagado de nuevos obstáculos políticos y logísticos. La primera ministra italiana, Giorgia Meloni, advirtió que una propuesta de Irán de cobrar tarifas por el paso a través del estrecho podría crear una nueva fuente de interrupción para el comercio global.
Una coalición liderada por el Reino Unido que involucra a más de 30 países está trabajando para restaurar la navegación segura, pero el cronograma operativo sigue siendo incierto. "A corto plazo, es más probable que veamos un aumento gradual en el tráfico de barcos en lugar de un aumento repentino", dijo Snyder de Blue Yonder. Señaló que se daría prioridad a los petroleros retrasados y que los riesgos persistentes, desde los costos de los seguros hasta las minas sin explotar, podrían retrasar la recuperación.
La crisis es un recordatorio contundente de la vulnerabilidad de las cadenas de suministro globales ante los choques geopolíticos. Para las empresas, particularmente en los sectores de comercio minorista y alimentación, la lección es clara. "La prioridad para los minoristas y proveedores debería ser la capacidad de respuesta y la visibilidad", añadió Snyder, abogando por el uso de herramientas impulsadas por IA para modelar rutas alternativas y predecir mejor los cambios en la oferta y la demanda.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
