Puntos clave:
Peter Schiff afirma que los hiperescaladores están gastando 1 billón de dólares anuales en equipos de IA que podrían quedar obsoletos en cinco años.
Peter Schiff, el veterano bajista del dólar y presidente de Euro Pacific Capital, advirtió que el despliegue de infraestructura de IA por 1 billón de dólares anuales representa una enorme mala asignación de capital, con equipos de centros de datos en riesgo de obsolescencia en un plazo de cinco a seis años.
"¿De dónde sale este billón de dólares? ¿Qué habrían hecho todas estas empresas con ese billón de dólares si no lo estuvieran usando para comprar equipos informáticos?", dijo Schiff en su pódcast The Peter Schiff Show, en el episodio "La deuda, la burbuja de la IA y la crisis de liquidez de Strategy".
Las cifras respaldan su tesis. Microsoft Corp. gastó 30.880 millones de dólares en gastos de capital en el trimestre de marzo, un 84 % más que el año anterior. Alphabet Inc. gastó 35.670 millones de dólares, más del doble que el año previo. Amazon.com Inc. registró 44.200 millones de dólares en un solo trimestre, un ritmo anualizado cercano a los 175.000 millones, mientras que su flujo de caja libre cayó a 1.200 millones de dólares desde 26.000 millones. Meta Platforms Inc. elevó su previsión de gasto de capital para 2026 hasta 145.000 millones de dólares.
El gasto se dirige directamente a los fabricantes de chips. Nvidia Corp. generó 81.620 millones de dólares en ingresos el último trimestre, un aumento del 85 %, y solo su división de redes para centros de datos creció un 199 %. Las acciones de Micron Technology Inc. se han disparado un 865 % en el último año gracias a la demanda de memoria de alto ancho de banda vinculada a la adopción de GPU. Pero el mercado ya está diferenciando: Microsoft y Meta, los mayores gastadores en relación con las expectativas, han caído un 10 % y un 2,3 % en lo que va del año, respectivamente, mientras que Google y Amazon, donde el gasto de capital se convierte en reservas visibles, suben un 22 % y un 21 %.
La brecha entre el gasto de capital y los ingresos
El argumento de Schiff va más allá de la valoración. Cuestiona qué desplaza este gasto: despidos masivos e inversiones perdidas en otras áreas, con la confianza del consumidor en mínimos históricos incluso mientras Wall Street celebra. La evidencia sobre el terreno respalda la preocupación. Uber Technologies Inc. quemó todo su presupuesto de IA para 2026 en abril, después de que Claude Code se extendiera entre unos 5.000 ingenieros más rápido de lo que el departamento financiero había modelado, según The Information. El director de tecnología, Praveen Neppalli Naga, dijo que la empresa estaba "volviendo a la pizarra con sus suposiciones".
El mercado de crédito privado también muestra tensión. Los impagos en el opaco sector de crédito privado alcanzaron un récord del 6 % en abril, según Fitch Ratings, y el estratega de UBS Matthew Mish proyecta que los impagos subirán del 4,4 % hasta un 10 %, impulsados en parte por el ciclo de la IA. Las empresas de software, que representan el 19 % de los activos de préstamos apalancados colateralizados del crédito privado, enfrentan una desaceleración del crecimiento y una compresión de márgenes a medida que la IA trastoca sus modelos de negocio.
Lo que dicen los alcistas
La réplica es directa. El consejero delegado de Microsoft, Satya Nadella, dijo que el negocio de IA de la compañía alcanzó una tasa de ingresos anualizada de 37.000 millones de dólares, un 123 % más que el año anterior. El CEO de Nvidia, Jensen Huang, califica el despliegue como "la mayor expansión de infraestructura en la historia de la humanidad". Polymarket asigna una probabilidad del 80 % de que, para finales de 2026, solo Microsoft valga más que OpenAI y Anthropic juntas.
La cartera de pedidos en la nube de Google asciende a 460.000 millones de dólares, y Amazon Web Services creció un 28 % en el último trimestre, lo que sugiere que al menos parte del gasto se está convirtiendo en ingresos comprometidos. El caso alcista se basa en la idea de que la infraestructura de IA, a diferencia de ciclos tecnológicos anteriores, generará rendimientos que justifiquen el costo inicial.
Para los inversores, la diferencia entre estas dos narrativas determinará el resultado del ciclo. Si Schiff tiene razón y los equipos de IA se deprecian más rápido de lo que crecen los ingresos, el gasto anual de 1 billón de dólares podría producir una ola de amortizaciones y un fuerte retroceso en el gasto de capital tecnológico. Si Nadella y Huang tienen razón, los múltiplos actuales de Nvidia, en 5,16 billones de dólares, y Micron, en 1 billón, parecerán baratos en retrospectiva. El mercado ya está votando con los pies: recompensa a Google y Amazon mientras castiga a Microsoft y Meta, lo que sugiere que ve méritos en ambos argumentos.
Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
