El petróleo se mantiene sobre los 90 dólares mientras la prima de guerra de Irán persiste pese al alto el fuego

(P1) Los precios del petróleo se mantienen firmes por encima de los 90 dólares por barril, lo que refleja una prima de riesgo de guerra persistente mientras el conflicto entre EE. UU. e Irán entra en su octava semana, a pesar de que un alto el fuego reciente ha enfriado los precios desde su máximo de 115 dólares en abril. La incertidumbre actual mantiene en vilo a los mercados energéticos mundiales, con el crudo West Texas Intermediate cotizando cerca de los 91 dólares por barril tras una sesión volátil.

(P2) "Va a recortar parte del crecimiento, pero saldremos adelante", afirmó Mike Skordeles, jefe de economía de EE. UU. en Truist Advisory Services. "El problema mayor es la incertidumbre".

(P3) El impacto de la guerra es más visible en los datos de inflación: el Índice de Precios al Consumo (IPC) general subió un 0,9 por ciento en marzo, elevando la tasa anual al 3,3 por ciento. Aunque la inflación subyacente se mantiene más contenida, subiendo solo un 0,2 por ciento, el Índice de Presión de la Cadena de Suministro Global de la Fed de Nueva York se disparó en marzo a su nivel más alto desde enero de 2023, lo que indica que las presiones sobre los precios siguen acumulándose.

(P4) El principal riesgo para la economía mundial es una escalada que empuje los precios del petróleo hacia niveles de destrucción de la demanda. Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM, identificó los 125 dólares por barril para el WTI como el umbral en el que "se convierte en un problema económico mayor". Por ahora, el mercado camina por la cuerda floja entre una paz frágil y el potencial de un conflicto más amplio que podría retirar del mercado más de 1,5 millones de barriles diarios de crudo iraní.

La votación del Congreso prolonga la incertidumbre

Los temores a un conflicto prolongado se reavivaron después de que la Cámara de Representantes de EE. UU. rechazara por un estrecho margen una resolución para retirar las fuerzas estadounidenses de Irán. La votación, que siguió a un resultado similar en el Senado, señala la continuación de la participación militar de EE. UU., consolidando la prima de riesgo de guerra en los mercados petroleros. Los analistas de Standard Chartered proyectan que el contrabloqueo de EE. UU. podría retirar entre 1,5 y 1,8 millones de barriles diarios adicionales de crudo iraní, destinados principalmente a China. Esto ha acentuado la prima del contrato de Brent del mes más próximo sobre los contratos diferidos, una estructura de mercado conocida como backwardation (deport), que indica que los operadores están pagando una prima por el suministro inmediato.

La inflación y el dilema de la Fed

El conflicto ha creado un desafío significativo para la Reserva Federal. El aumento de los costes energéticos está alimentando la inflación general; los precios de las importaciones en EE. UU. subieron un 2,1 por ciento en los 12 meses hasta marzo, el mayor incremento desde diciembre de 2024. Esto complica la capacidad de la Fed para considerar los recortes de tipos de interés que muchos analistas esperaban antes de la guerra. Goldman Sachs recortó recientemente su previsión del PIB para 2026 en medio punto porcentual, hasta el 2 por ciento, pero sigue esperando que la Fed realice dos recortes de tipos a finales de este año, en septiembre y diciembre, ya que un crecimiento más débil acabará traduciéndose en una mayor tasa de desempleo. Sin embargo, con el tipo de interés de referencia de la Fed en un rango del 3,50%-3,75%, una inflación persistente podría obligar a los responsables de la política monetaria a retrasar cualquier flexibilización, manteniendo elevados los costes de los préstamos para consumidores y empresas.

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