Se está formando un equilibrio delicatodo en el mercado del petróleo, y los operadores apuestan a que incluso un conflicto prolongado en Oriente Medio no será suficiente para mantener los precios mucho más allá de la marca de los 100 dólares por barril.
Está surgiendo un consenso entre los operadores de energía y los gestores de activos de que los precios del crudo Brent se mantendrán limitados cerca de los 100 dólares por barril durante el próximo año, ya que se espera que el impacto de la destrucción de la demanda por los altos precios compense una de las mayores interrupciones del suministro en una generación.
"Los precios del petróleo se han mantenido relativamente contenidos a pesar de la magnitud de la interrupción en Oriente Medio", dijo Kim Fustier, analista senior global de petróleo y gas en HSBC. Fustier señaló que un retroceso en las compras chinas y un aumento en las exportaciones de la Cuenca del Atlántico han "aliviado las preocupaciones sobre la disponibilidad inmediata y han reducido algunas de las extremas dislocaciones físicas vistas anteriormente en la crisis".
La evaluación se produce tras un conflicto de tres meses entre EE. UU. e Irán que ha restringido severamente el paso por el Estrecho de Ormuz, un punto de estrangulamiento para casi el 20% del consumo diario de petróleo del mundo. Una encuesta de Bloomberg a 126 profesionales del mercado este mes muestra que la mayoría espera que el Brent promedie entre 81 y 100 dólares durante los próximos 12 meses, incluso cuando EE. UU. retiró un récord de 10 millones de barils de su Reserva Estratégica de Petróleo en una sola semana.
La apuesta principal del mercado es que los altos costes energéticos enfriarán automáticamente la actividad económica mundial, frenando el consumo de petróleo lo suficiente como para evitar una espiral de precios por encima de los 120 dólares por barril. Este frágil equilibrio depende de que el conflicto no se agrave más y de que las presiones del lado de la demanda actúen como un freno natural en el mercado, un escenario que está moderando tanto la exuberancia alcista como el pánico bajista.
A pesar de los choques de suministro tangibles, el sentimiento del mercado se ha vuelto decididamente cauteloso. El sesgo de las opciones de compra (call skew) tanto para el West Texas Intermediate como para el crudo Brent —una medida de cuánto más pagarán los operadores por las opciones de compra alcistas frente a las de venta bajistas— se ha reducido a su nivel más bajo desde que comenzó el conflicto a finales de febrero, según el material de origen. Los fondos de cobertura han recortado de manera similar sus posiciones largas netas a un mínimo de varios meses.
Este cambio psicológico contrasta fuertemente con las realidades del mercado físico. El cierre efectivo del Estrecho de Ormuz ha puesto en riesgo aproximadamente 20 millones de bariles por día de flujo de petróleo y el 15% de los envíos mundiales de GNL. En respuesta, la Agencia Internacional de la Energía y las naciones del G7 han liberado aproximadamente 400 millones de bariles de las reservas estratégicas. Sin embargo, los analistas señalan que se trata de una solución temporal, que cubre solo unos 20 días del déficit de Ormuz. "Con el Estrecho de Ormuz bloqueado, se espera que los inventarios globales de productos refinados y de crudo en tierra caigan por debajo de sus niveles más bajos para esta época del año en los últimos cinco años", dijo Mingyu Gao, investigador jefe de energía y productos químicos de China Futures.
Aunque EE. UU. ha instado a los productores nacionales a aumentar la producción, el mercado no espera que el esquisto estadounidense sea una solución mágica. La encuesta de Bloomberg reveló que la mayoría de los encuestados anticipan solo un crecimiento moderado en la producción de esquisto en los próximos años, y casi un tercio predice que la producción se mantendrá plana.
Esta visión sugiere que, si bien la Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA) proyecta que la producción nacional de crudo alcanzará un récord de 14,1 millones de bariles por día para 2027, los barriles adicionales no serán suficientes para reequilibrar fundamentalmente un mercado que lidia con una prima de riesgo geopolítico persistente. El consenso de la encuesta es que esta contribución marginal del esquisto será absorbida en gran medida por las incertidumbres de suministro en curso, anclando los precios en un nuevo rango de "más altos por más tiempo" en lugar de impulsarlos significativamente a la baja.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
