Un alto el fuego temporal en el Golfo Pérsico ha empujado los futuros del petróleo hacia el backwardation, un estado en el que los precios al contado son superiores a los de entrega futura, lo que indica que los operadores esperan que la interrupción del suministro global causada por el conflicto sea breve. El crudo West Texas Intermediate cotizó cerca de los 98 dólares por barril, mientras que el referente internacional Brent rondó los 96 dólares, un retroceso significativo desde los máximos vistos al inicio del conflicto.
"La corrección del precio del petróleo podría resultar demasiado profunda, y los precios podrían dispararse ante cualquier informe de escalada o resurgimiento de la retórica de guerra", señalaron analistas de Standard Chartered en una nota. El banco argumentó que es probable que los precios se mantengan entre 10 y 20 dólares por barril por encima de los niveles previos al conflicto, respaldados por las compras de reservas estratégicas y los retrasos logísticos, incluso cuando el paso por el Estrecho de Ormuz se reabre tentativamente.
El optimismo del mercado contrasta con los graves impactos operativos que ya afectan a los principales productores. ExxonMobil (NYSE: XOM) reveló que el conflicto recortó su producción global en un 6% en el primer trimestre, y la mitad de la pérdida se originó por daños en una instalación de gas natural licuado (GNL) en Qatar. La actualización de la empresa es una de las primeras medidas concretas del costo de la guerra en la infraestructura energética, con Qatar estimando que la instalación dañada podría perder 20.000 millones de dólares en ingresos anuales y tardar cinco años en repararse por completo.
El Estrecho de Ormuz sigue siendo un cuello de botella
A pesar de un alto el fuego de dos semanas que permite el paso, el Estrecho de Ormuz sigue siendo un punto crítico de incertidumbre. Standard Chartered estima que 426 petroleros y decenas de cargueros de GNL y GLP esperan para transitar por la vía navegable. Si bien el ministro de transporte de Omán declaró que no se impondrían tarifas de tránsito, los informes indican que los barcos aún requieren permiso de la marina iraní, lo que deja los flujos en gran medida a discreción de Teherán. Este riesgo persistente continúa pesando sobre las tarifas de flete y los costos de los seguros.
La interrupción no se ha sentido de manera uniforme en los mercados energéticos. Las perspectivas para el gas natural son menos alcistas, ya que se espera que el crecimiento significativo de las exportaciones de GNL de EE. UU. contrarreste la pérdida de cargamentos de Qatar y los Emiratos Árabes Unidos. Se proyecta que la capacidad de exportación de GNL de EE. UU. se duplicará con creces para 2028, reforzando la posición del país como el principal proveedor mundial y proporcionando un amortiguador crucial para los mercados mundiales de gas. Sin embargo, para el crudo, la capacidad de una nación para controlar un cuello de botella para casi una quinta parte del suministro mundial sigue siendo un riesgo significativo a largo plazo tanto para productores como para consumidores.
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