Los contratos a futuro del crudo West Texas Intermediate (WTI) cayeron más del 3% hasta situarse por debajo de los 102 dólares el barril después de que una nueva propuesta diplomática de Irán pinchara brevemente la prima de guerra que ha definido el mercado, aunque el bloqueo del Estrecho de Ormuz continúa manteniendo fuera de servicio 9 millones de barriles de suministro diario.
"El mercado está descontando la opción de que surja un acuerdo antes de que la temporada de conducción de verano dispare la demanda", señaló Itai Smidt, analista de materias primas de TradingNEWS, en una nota reciente. "Pero restaurar 9 millones de barriles diarios de suministro perdido no sucede de la noche a la mañana".
El crudo WTI para entrega futura cotizó a 101,90 dólares, un 3,04% menos en la sesión, mientras que el referente global, el crudo Brent, operó a 108,20 dólares, una caída del 1,97%. El movimiento se produce después de que el Brent tocara los 116,10 dólares a principios de semana, reflejando una explosión de precios del 85% interanual impulsada por el conflicto. El índice del dólar estadounidense se mantuvo estable en 97,925, ofreciendo poca presión sobre los precios de las materias primas.
El núcleo del problema sigue siendo la dislocación del mercado físico. La pérdida neta de suministro de crudo ha alcanzado los 9 millones de barriles por día, según el seguimiento de petroleros de Vortexa, una cantidad que no puede ser compensada por las reservas estratégicas ni por el crecimiento incremental del esquisto estadounidense. Si bien los mercados están descontando una probabilidad del 30 al 40% de un avance diplomático en el segundo trimestre, el desequilibrio fundamental entre la oferta y la demanda sugiere que los precios se mantendrán estructuralmente elevados.
El catalizador de la fuerte liquidación del viernes fue la confirmación de la agencia de noticias IRNA de Irán de que se entregó una nueva propuesta para conversaciones de paz a los mediadores estadounidenses a través de Pakistán. Las negociaciones han estado congeladas durante semanas, con EE. UU. insistiendo en que el bloqueo naval de los puertos iraníes se mantenga hasta que se alcance un acuerdo nuclear, e Irán exigiendo lo contrario. Este movimiento diplomático, el primero en más de un mes, llevó a los operadores a deshacer una fracción de la prima de guerra incorporada en los precios desde febrero.
A pesar de la debilidad intradía, los mayores impactos financieros y económicos del choque de suministro son innegables. El conflicto ya ha destruido un estimado de 1,6 millones de barriles diarios de demanda global a medida que las alzas de precios aplastan el consumo industrial. En EE. UU., el impacto está fluyendo directamente a los consumidores y a las métricas de inflación. El índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) creció un 5,7% interanual en marzo, con los costos del combustible aumentando un 21,4%. Los precios de la gasolina en California han cruzado los 6 dólares por galón, una consecuencia directa de la exposición de las refinerías de la Costa Oeste a los flujos de crudo de Oriente Medio.
Las supermajors de la energía están navegando la interrupción con resultados mixtos, aunque los altos precios se están traduciendo ampliamente en flujos de caja masivos. ExxonMobil reportó ganancias ajustadas del primer trimestre de 1,16 dólares por acción, superando el consenso a pesar de que su producción global equivalente de petróleo cayó un 6% intertrimestral, con una producción específicamente impactada en un 15% por el cierre del Estrecho de Ormuz. Chevron también superó las estimaciones con un BPA ajustado de 1,41 dólares, pero su división de refinación entró en pérdidas, destacando la compresión de márgenes que enfrentan algunos operadores de downstream debido a los crecientes costos de los insumos de crudo.
El panorama estructural para el suministro sigue lleno de incertidumbre más allá del conflicto inmediato. Los Emiratos Árabes Unidos abandonaron oficialmente la OPEP, un movimiento que podría llevarlos a aumentar la producción de forma independiente y potencialmente socavar a otros productores. Mientras tanto, EE. UU. y Venezuela han entablado conversaciones que eventualmente podrían devolver más suministro al mercado. Sin embargo, estos son factores a mediano plazo. Por ahora, el mercado permanece obsesionado con el Estrecho de Ormuz, y un esfuerzo diplomático fallido probablemente enviaría al crudo WTI de vuelta hacia su máximo de ciclo de 115 dólares.
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