Un estancamiento en el punto de estrangulamiento petrolero más crítico del mundo ha empujado a la economía global al abismo, mientras un mercado de precios disfuncional y decisiones políticas erráticas amenazan con una crisis energética total.
El cierre del estrecho de Ormuz por parte de Irán por segunda vez en una semana ha hecho que el crudo Brent supere los 102 dólares por barril, ya que la negativa del presidente Trump a levantar un bloqueo naval rompe un incipiente alto el fuego y pone en riesgo el 21 por ciento del suministro mundial de petróleo.
"Mi frustración es que no tienen un plan para el estrecho de Ormuz, o el plan que tienen no funciona", dijo Jim Bianco, fundador de Bianco Research, en la cumbre de inversión de Hedgeye el 23 de abril. "El mercado se centra realmente en el flujo de petróleo en este momento. El mercado puede ser paciente con el tema nuclear. No puede serlo con el flujo de petróleo".
El renovado bloqueo provocó que los futuros del Brent revirtieran por completo las pérdidas de la semana pasada, sumándose a una dislocación del mercado que ha visto cómo los diferenciales de los precios al contado del crudo físico se ampliaban hasta unos inéditos 60 dólares. La agitación sigue a un conflicto de ocho semanas que ya ha reducido el suministro mundial de petróleo en 13 millones de barriles por día, o un 12 por ciento, según datos de la casa comercial de petróleo Vitol.
Con el estrecho cerrado indefinidamente, el riesgo principal es un colapso catastrófico del mercado físico del petróleo, no solo un aumento de precios. Si el bloqueo agotara las reservas comerciales y estratégicas, el consumo tendría que caer en 10 millones de barriles diarios, un escenario que superaría la crisis financiera de 2008 en su impacto económico.
La crisis se intensificó después de que Washington cerrara de golpe una breve ventana para la desescalada. Después de que Irán anunciara que reabriría el estrecho como gesto de buena voluntad, la administración Trump respondió manteniendo su bloqueo naval y ordenando a las fuerzas estadounidenses abordar barcos con destino a Irán. Teherán cambió de rumbo inmediatamente, volviendo a cerrar el estrecho y rechazando una segunda ronda de negociaciones.
Este enfoque errático ha destruido la confianza diplomática. A ojos de los partidarios de la línea dura iraní, EE. UU. es visto ahora como un negociador poco fiable sin compromiso con los acuerdos, lo que hace que cualquier otra conversación carezca de sentido. La última vez que un importante productor de energía estuvo sujeto a un choque comparable fue la invasión rusa de Ucrania en 2022, que sacudió los mercados globales y llevó los precios del gas natural europeo a máximos históricos.
Un mercado que ya no conoce el precio del petróleo
El caos político ha vuelto disfuncional al mercado mundial del petróleo subyacente. Según Bianco, el diferencial de precios extremo de 60 dólares entre varios grados de crudo —desde 70 dólares para apuestas bajistas hasta 130 dólares para entregas físicas alcistas— muestra que el mecanismo de precios se ha roto. "Ese no es un mercado que funcione", advirtió. "El mercado físico del petróleo ha sido destruido por la geopolítica".
Este fallo del mercado se produce cuando la demanda ya está cayendo en picado bajo la tensión del conflicto. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) estima que la demanda cayó en 2,3 millones de barriles diarios en abril, el mayor colapso desde la pandemia de 2021. Esa cifra podría aumentar a cinco millones de barriles diarios si el cierre se extiende hasta mayo, según proyecciones recientes.
Desesperación en Main Street frente a la euforia de Wall Street
Mientras la economía real se desangra, los mercados financieros de EE. UU. han entrado en un estado de aparente euforia, con los índices bursátiles alcanzando nuevos máximos. Los operadores parecen estar reaccionando a las publicaciones frecuentes y a menudo contradictorias del presidente Trump en las redes sociales. Keith McCullough, de Hedgeye, señaló que la correlación entre el dólar, el petróleo, el oro y el Bitcoin se ha acercado al 95 por ciento, sugiriendo que "si puedes acertar con el petróleo y el dólar, puedes acertar con todo lo demás".
Esta desconexión está creando un panorama económico profundamente fracturado. Mientras los operadores celebran, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan se desplomó a 47 en marzo, un mínimo histórico que supera la desesperación vista durante la crisis financiera de 2008, los ataques del 11 de septiembre y la estanflación de los años 70. Con el precio medio de la gasolina en EE. UU. a 4,09 dólares el galón, el dolor para los consumidores es agudo y va en aumento.
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