La valoración de Nvidia cae más del 50 % ante la creciente competencia

(P1) La posición dominante de Nvidia en el mercado de chips de inteligencia artificial se enfrenta a una importante reevaluación, con su múltiplo de valoración contrayéndose más del 50 % desde su máximo. El mercado está empezando a descontar un futuro con una mayor competencia por parte de los gigantes de la nube que desarrollan sus propios semiconductores, lo que señala el posible fin de la era de la empresa como una excepción de hipercrecimiento.

(P2) "Cuando su múltiplo precio/beneficio cae a niveles bajos de 20, tiende a mostrar un sólido rendimiento durante algún tiempo después", ha señalado en análisis pasados Stacy Rasgon, analista de Alliance Bernstein, quien mantiene una calificación de Sobreponderar para las acciones.

(P3) Tras dispararse aproximadamente un 300 % desde finales de 2022, las acciones de Nvidia se han enfriado. Durante el apogeo del auge de la IA, la empresa cotizaba a más de 50 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses. Ese múltiplo precio-beneficio ha caído ahora a poco menos de 24 veces. Esta compresión se produce cuando Amazon.com reveló que su negocio interno de chips funciona ahora a una tasa anualizada de más de 20.000 millones de dólares, el doble de los 10.000 millones de hace apenas unos meses.

(P4) El cambio sugiere que el mercado está aceptando que incluso la pionera Nvidia no es inmune a la competencia. Esto podría frenar la futura revalorización del precio de las acciones y hacer que los inversores reevalúen todo el sector de chips de IA, con Nvidia rindiendo potencialmente más en línea con sus pares como Advanced Micro Devices y Broadcom en lugar de continuar su meteórica carrera en solitario.

Las acciones de Nvidia se encuentran en esta posición debido a una poderosa combinación de factores. El rendimiento extremo de la acción, que vio su precio como porcentaje del nivel del S&P 500 alcanzar un máximo de 10 años a finales de 2023, la hizo propicia para la toma de beneficios. Esto coincidió con el estallido de las amenazas competitivas, principalmente de Amazon Web Services. Aunque Amazon no desglosa los ingresos por chips por separado, cobra a sus clientes de la nube por usar sus chips personalizados Trainium, Graviton y Nitro, arrebatando efectivamente cuota de mercado a los proveedores de centros de datos establecidos.

Este desarrollo plantea preocupaciones de que el crecimiento de los fabricantes de chips establecidos pueda ralentizarse. Con un mercado total direccionable combinado que se espera que sea de cientos de miles de millones este año, la capacidad de Amazon para capturar incluso una pequeña porción es una amenaza material. Nvidia es el foco principal de esta preocupación, dado su rendimiento superior a largo plazo y su valoración previamente elevada en comparación con el ETF VanEck Semiconductor, que cotiza a un múltiplo de poco menos de 22 veces.

La valoración actual, más modesta, presenta un panorama complejo para los inversores. El análisis histórico de Rasgon sugiere que un múltiplo P/E en la zona baja de los 20 ha sido a menudo una oportunidad de compra para Nvidia. Después de que su múltiplo cayera a un nivel similar a principios de 2025, la acción se duplicó durante el año siguiente. Sin embargo, aunque la acción puede ser más barata, el panorama competitivo ha cambiado fundamentalmente. Es poco probable que el múltiplo de Nvidia regrese pronto a las elevadas alturas de 50 veces.

Para los inversores, esto señala una posible recalificación de la acción. Comprar Nvidia aquí es una posición defendible en una empresa de chips de alto crecimiento y la mejor de su clase. Sin embargo, aquellos que buscan el tipo de retornos explosivos que superan al mercado vistos en los primeros días de la revolución de la IA podrían necesitar ajustar sus expectativas o buscar en otra parte. La acción puede ser ahora más un valor de alta calidad que se mueve en línea con otros grandes nombres de semiconductores, en lugar de la fuerza imparable que alguna vez fue.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.