Un nuevo análisis de la plataforma de IA de próxima generación de Nvidia Corp. revela una escalada dramática en los costes y un reordenamiento fundamental de la cadena de valor del hardware, con el precio total de un solo rack acercándose a los 7,8 millones de dólares y un desplazamiento significativo del valor desde la GPU central hacia sus componentes de soporte. El desglose de la lista de materiales (BOM) realizado por Morgan Stanley sugiere que el rack Rubin VR200 NVL72 costará casi el doble de los 3,99 millones de dólares estimados para su predecesor Blackwell GB300, lo que señala una expansión masiva del ecosistema de hardware que impulsa la inteligencia artificial.
"Cada empresa de modelos de frontera se lanzará a por Vera Rubin desde el primer momento", dijo recientemente el CEO de Nvidia, Jensen Huang, confirmando que los envíos de producción comenzarán en el tercer trimestre de 2026. "Vera Rubin ha tenido un comienzo tremendo, y seguramente tendrá más éxito que incluso Grace Blackwell".
El principal impulsor del aumento de los costes es un aumento del 435% en el valor de la memoria, que ahora representa unos 2 millones de dólares del total, o aproximadamente el 26% de la BOM. Esto desplaza el dominio de la GPU, reduciendo su participación de aproximadamente el 65% en el sistema GB200 al 51% en el VR200, incluso cuando el valor absoluto en dólares de la GPU crece un 57% hasta los 3,96 millones de dólares. El análisis se produce mientras la demanda de infraestructura de IA sigue aumentando, con Nvidia reportando ingresos récord en centros de datos de 75.200 millones de dólares en su trimestre más reciente, un 92% más año tras año.
Para los inversores, el informe señala una reevaluación importante de la cadena de suministro de hardware de IA. Si bien Nvidia mantiene su poder de fijación de precios, el aumento del coste de los componentes significa que una porción mucho mayor del beneficio económico fluirá hacia los fabricantes de piezas como placas de circuito impreso, condensadores y sustratos de memoria. Este cambio podría desencadenar un repunte en las acciones de componentes a medida que el mercado digiera su contribución dramáticamente incrementada a los sistemas de IA.
La revalorización de la cadena de suministro
El informe de Morgan Stanley detalla un aumento generalizado en el valor de los componentes que supera con creces el crecimiento de la propia GPU. Se proyecta que el valor del contenido de las placas de circuito impreso (PCB) crezca un 233% hasta los 116.700 dólares por rack, impulsado por la introducción de nuevas PCB ConnectX y Midplane de alto valor que no existían en la generación anterior, junto con actualizaciones de especificaciones a mayores recuentos de capas y materiales.
Otros componentes clave experimentan incrementos similares. Se espera que el valor de los condensadores cerámicos multicapa (MLCC) aumente un 182% hasta los 4.320 dólares, mientras que el sustrato ABF que alberga la GPU y otros chips verá su valor subir un 82% hasta los 20.300 dólares. Estos aumentos se ven impulsados por una combinación de una mayor densidad de componentes en las placas existentes y los requisitos de nuevos módulos como la DPU BlueField.
Los ODM ganan en dólares, no en márgenes
Contrariamente a las expectativas del mercado de que la estandarización del sistema comprimiría el valor añadido por los fabricantes de diseño original (ODM), el análisis proyecta que su contribución absoluta en dólares aumentará entre un 35% y un 40%, de aproximadamente 108.200 dólares para un rack GB300 a 149.600 dólares para un VR200. Este hallazgo, que se alinea con los comentarios recientes de la dirección de Wistron, sugiere que los inversores deberían centrarse en el crecimiento de los beneficios absolutos para los ODM en lugar de la disminución esperada en el porcentaje de margen bruto, que se prevé que caiga del 2,7% al 1,9% debido al coste total del sistema mucho más alto.
El análisis destaca una ampliación del panorama de inversión en IA. A medida que los sistemas se vuelven más complejos y potentes, el valor se distribuye más ampliamente a través de una cadena de suministro sofisticada. Esta tendencia se evidencia además por un cambio estructural hacia modelos de consignación que están siendo discutidos por ODM como Foxconn y Quanta, un movimiento que podría aliviar las presiones de capital de trabajo derivadas de estos componentes cada vez más caros. Para los inversores, la conclusión es clara: la revolución de la IA está creando un valor significativo mucho más allá de la GPU que acapara los titulares.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
