Nvidia retrasa 94 puntos respecto al SOX mientras Vera Rubin enfrenta el desafío de AMD

Las acciones de Nvidia han subido solo un 7,3% en lo que va del año, rezagándose frente al aumento del 101% del Índice de Semiconductores PHLX por casi 94 puntos porcentuales, ya que la ampliación del gasto en chips de IA hacia rivales como Advanced Micro Devices amenaza el dominio de la compañía en el mercado de más de 200 mil millones de dólares en aceleradores para centros de datos.

"La caída del precio de las acciones de los hiperescaladores este mes apunta a una creciente presión de los accionistas para justificar su gasto, y reconocemos que el riesgo de una desaceleración en el crecimiento del Capex ha aumentado en el margen", escribió Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management, en una nota de investigación.

La próxima generación de Nvidia, Vera Rubin NVL72 — ahora en producción y con destino a ocho socios de nube confirmados en el segundo semestre de 2026 — ofrece 3,6 exaFLOPS de inferencia FP4 y 2,5 exaFLOPS de entrenamiento FP8 en 72 GPU Rubin R100 por rack, con 260 terabytes por segundo de ancho de banda NVLink 6. Pero la plataforma Helios de AMD, construida alrededor del Instinct MI455X en el proceso de 2 nanómetros de TSMC (que empaqueta más transistores por milímetro cuadrado, mejorando el rendimiento por vatio), contrarresta con 432 gigabytes de memoria HBM4 por GPU — un 50% más que los 288 gigabytes de Vera Rubin — lo que otorga a Helios 31 terabytes de memoria total por rack frente a los 20,7 terabytes del sistema de Nvidia.

La ventaja en memoria no es cosmética. Al ejecutar inferencias en modelos de billones de parámetros — la carga de trabajo dominante para las implementaciones más grandes de AMD, según la directora ejecutiva Lisa Su — la cantidad de memoria determina si el modelo cabe en un solo rack o debe dividirse entre múltiples sistemas, introduciendo una sobrecarga de comunicación que ralentiza el rendimiento. Nvidia mantiene un liderazgo estructural en entrenamiento, donde los 2,5 exaFLOPS de Vera Rubin en FP8 se comparan con los 1,4 exaFLOPS de Helios, y en la arquitectura de interconexión optimizada para el enrutamiento de mezcla de expertos, el patrón dominante en los modelos de IA de frontera.

El Panorama Competitivo se Amplía

Los compromisos de clientes de AMD proporcionan un piso sólido para la tesis del hardware. La compañía y OpenAI anunciaron un acuerdo de infraestructura de 6 gigavatios en octubre de 2025, y el primer gigavatio de capacidad de la serie MI450 comenzará a desplegarse en el segundo semestre de 2026. Oracle Cloud Infrastructure se comprometió a desplegar 50.000 GPU de la serie MI450 a partir del tercer trimestre de 2026, construyendo lo que describe como el primer súper clúster de IA disponible públicamente sobre racks AMD Helios. Rackspace Technology firmó un acuerdo definitivo el 16 de junio para un despliegue gradual de 30 megavatios de capacidad de cómputo de AMD en sus centros de datos globales desde finales de 2026 hasta 2028.

Los ingresos del segmento de Centros de Datos de AMD alcanzaron los 5.800 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un aumento del 57% respecto al año anterior. Cantor Fitzgerald elevó su precio objetivo para AMD a 700 dólares desde 500 dólares el 29 de junio — el más alto en Wall Street — citando el impulso líder de la compañía en cómputo entre las empresas de semiconductores.

La amenaza competitiva se extiende más allá de AMD. Diseñadores de chips personalizados como Broadcom y Marvell Technology, junto con la emergente línea de aceleradores de IA de Intel, compiten por los presupuestos de adquisiciones de los hiperescaladores, que enfrentan un escrutinio creciente. Las grandes empresas tecnológicas podrían resistirse a depender predominantemente de un solo proveedor incluso si Vera Rubin de Nvidia establece una clara brecha de rendimiento, especialmente cuando los accionistas cuestionan la magnitud del gasto de capital.

Lo que Vera Rubin Debe Demostrar

Nvidia revisó su especificación de Vera Rubin en el CES en enero, aumentando el ancho de banda de la memoria HBM4 en un 10% específicamente para mantenerse por delante del MI455X — una señal de que la compañía se toma en serio la amenaza de AMD. El Rubin NVL72 ofrece 22 terabytes por segundo de ancho de banda por GPU frente a los 19,6 terabytes por segundo de Helios, y la interconexión NVLink 6 de Nvidia proporciona conectividad completa de todos contra todos optimizada para los patrones de enrutamiento de mezcla de expertos que dominan las arquitecturas de modelos de IA de frontera.

Pero Helios de AMD utiliza una interconexión de ecosistema abierto — UALink sobre Ethernet ejecutándose sobre hardware Ethernet estándar de 800 gigabits por segundo — lo que significa que los operadores de centros de datos pueden obtener equipos de red de proveedores competitivos en lugar de un solo vendedor. El conmutador NVLink de Nvidia solo está disponible a través de Nvidia, una partida de costo que Helios evita.

La pregunta clave es si la brecha de rendimiento de Vera Rubin es lo suficientemente amplia como para justificar la dependencia de un solo proveedor. Las muestras de ingeniería de Helios y la producción de volumen limitado están previstas para el segundo semestre de 2026, y se espera que la producción masiva completa llegue para el segundo trimestre de 2027. Las acciones de AMD subieron un 7,7% el martes, mientras que Nvidia ganó un 2,6% para cerrar en 200,09 dólares — aún un 11% por debajo del nivel de 226 dólares en el que Barron's la nombró como una acción recomendada el 13 de mayo.

Las acciones de Nvidia cotizan a aproximadamente 35 veces las ganancias futuras, una prima que refleja su posición dominante en la infraestructura de entrenamiento de IA. Si Vera Rubin no logra establecer una ventaja de rendimiento decisiva, o si el crecimiento del gasto de los hiperescaladores se desacelera, ese múltiplo podría enfrentar compresión. El segundo semestre de 2026 determinará si la ventaja de hardware de Nvidia se está ampliando o reduciendo — y si el bajo rendimiento de la acción frente al índice de semiconductores es una oportunidad de compra o una advertencia.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.