Puntos clave:
La liquidación de chips borró más de 1 billón de dólares en valor de mercado en una sola sesión, pero la divergencia entre los fundamentos de Nvidia y AMD hace que una sea una compra más clara.
El margen bruto ajustado del 75% de Nvidia supera el 55% de AMD en 20 puntos porcentuales, lo que refleja una brecha de poder de fijación de precios que se ha ampliado incluso cuando ambas acciones retrocedieron desde sus máximos este mes.
"El negocio de centros de datos de Nvidia por sí solo es ahora aproximadamente 13 veces el tamaño de todo el segmento de centros de datos de AMD", según las últimas presentaciones trimestrales de las empresas, que muestran que los ingresos de centros de datos de Nvidia aumentaron un 92%, hasta los 75.200 millones de dólares.
Los ingresos del primer trimestre fiscal de Nvidia aumentaron un 85% interanual, hasta los 81.600 millones de dólares, con una previsión para el trimestre actual de aproximadamente 91.000 millones de dólares — un aumento del 95%. AMD registró un crecimiento de ingresos del 38%, hasta los 10.300 millones de dólares, con ingresos de centros de datos que subieron un 57%, hasta los 5.800 millones de dólares. Nvidia cotiza a aproximadamente 31 veces las ganancias pasadas y 23 veces las ganancias futuras, mientras que AMD cotiza a aproximadamente 170 veces las ganancias pasadas y 74 veces las ganancias futuras.
La brecha de valoración significa que los inversores están pagando una prima significativa por las posibles ganancias de participación de mercado de AMD, resultados que están lejos de estar garantizados, ya que la inflación en los costos de los chips de memoria presiona los márgenes en toda la industria. Nvidia añadió 80.000 millones de dólares a su autorización de recompra y devolvió aproximadamente 20.000 millones de dólares a los accionistas en el trimestre.
La liquidación en contexto
La liquidación comenzó a principios de junio después de que un pronóstico de chips de IA inferior al esperado de Broadcom borrara más de 1 billón de dólares en valor de las acciones de chips en una sola sesión. Las acciones de Nvidia, a aproximadamente 199 dólares, se sitúan cerca de un 16% por debajo de su máximo de 52 semanas, mientras que AMD, a aproximadamente 520 dólares, está dentro del 8% de su propio máximo. La liquidación más amplia también afectó a los fabricantes de memoria: Micron Technology cayó un 13% en una sola sesión antes de recuperarse tras reportar márgenes brutos trimestrales récord del 84,9% — el más alto entre las principales empresas tecnológicas de EE. UU., superando incluso el 75% de Nvidia.
La inflación en los costos de los chips de memoria es una preocupación creciente para los compradores de chips. El CEO de Apple, Tim Cook, dijo al Wall Street Journal que el fabricante del iPhone enfrenta costos de memoria "insostenibles" y necesitará subir los precios. Micron, que suministra memoria de alto ancho de banda a Nvidia, AMD y Google, dijo que espera que el mercado se mantenga ajustado más allá de 2027, con márgenes brutos proyectados para alcanzar aproximadamente el 86% en el trimestre actual.
Por qué los márgenes separan a los líderes de los retadores
El margen bruto es el indicador más claro del poder de fijación de precios en los semiconductores. El margen bruto ajustado del 75% de Nvidia refleja su ventaja de plataforma integral — hardware, software y redes que los clientes encuentran difíciles de replicar. El margen del 55% de AMD, aunque mejorado respecto a años anteriores, muestra que sigue siendo la alternativa más que la opción predeterminada para cargas de trabajo de IA.
La brecha de crecimiento refuerza la historia de los márgenes. Nvidia es la empresa más grande por un amplio margen — solo su segmento de centros de datos generó 75.200 millones de dólares en ingresos trimestrales — y sin embargo sigue creciendo más rápido. El crecimiento de ingresos del 85% de Nvidia supera el 38% de AMD, y su previsión de crecimiento del 95% en el trimestre actual sugiere que no hay una desaceleración a corto plazo.
La valoración sella la comparación
Tras el retroceso, la relación precio-beneficio futura de Nvidia de 23 parece poco exigente para una empresa que crece a casi tres dígitos con márgenes brutos del 75%. La relación P/E futura de AMD de 74 descuenta años de ejecución impecable y ganancias significativas de participación de mercado — posible, pero lejos de estar garantizado.
Ambas acciones enfrentan riesgos comunes: dependencia del gasto en infraestructura de IA, endurecimiento de las reglas de exportación de chips con destino a China y la posibilidad de nuevos ajustes de valoración. Los hiperescaladores, incluidos Alphabet, Microsoft, Amazon y Meta, comenzaron 2026 pronosticando un aumento del 40% en los gastos de capital, pero después de un sólido primer trimestre, se espera que el gasto aumente más del 75% interanual, según JPMorgan. Esa inversión está impulsando los ingresos de los proveedores de centros de datos en toda la cadena de suministro de semiconductores.
Para los inversores que buscan comprar en la caída de las acciones de chips, la elección entre Nvidia y AMD se reduce a una sola pregunta: pagar una prima por el potencial, o comprar al líder con descuento. Los números apuntan a lo segundo.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
