Morgan Stanley proyecta que el mercado chino de modelos de IA de vanguardia experimentará un crecimiento no lineal, estimando que los ingresos recurrentes anuales alcanzarán los 1.000 millones de dólares para finales de 2026 gracias a una eficiencia de ingeniería superior.
Morgan Stanley ha aumentado significativamente su valoración de las principales empresas de inteligencia artificial de China, pronosticando que los ingresos recurrentes anuales (ARR) del sector alcanzarán entre 1.000 y 1.500 millones de dólares para finales de 2026. El informe del banco cita la rápida mejora de la inteligencia de los modelos y unos costes de inferencia que representan solo entre el 15% y el 20% de sus homólogos estadounidenses como motores clave para un crecimiento anual de entre 3 y 5 veces.
"Los modelos fundacionales continúan escalando, beneficiándose de la potencia de cálculo de EE. UU. y de la eficiencia de ingeniería de China", señala el informe de investigación de Morgan Stanley. El análisis apunta a un aumento en el uso de tokens y en el poder de fijación de precios como señales de un crecimiento de ingresos no lineal para los modelos de alta densidad de inteligencia de empresas como Zhipu, MiniMax y Alibaba.
En respuesta a las previsiones, el banco elevó su precio objetivo para Zhipu (02513.HK) en un 77%, de 560 HKD a 990 HKD, y aumentó su objetivo para MiniMax (00100.HK) a 1.100 HKD desde 990 HKD, manteniendo las calificaciones de Sobreponderar para ambos. El informe proyecta que el mercado podría expandirse aún más hasta situarse entre los 2.500 y 5.000 millones de dólares para finales de 2027.
Las perspectivas alcistas se basan en la idea de que los laboratorios de IA chinos están logrando una paridad casi total con sus homólogos estadounidenses en el rendimiento de los modelos, al tiempo que mantienen una ventaja de costes estructural. Esto les permite competir agresivamente en precio y capturar una parte significativa de la creciente demanda de aplicaciones de IA, creando un nuevo vector de crecimiento para el sector tecnológico del país.
El reciente lanzamiento del modelo V4 de DeepSeek ejemplifica la eficiencia de ingeniería destacada en el informe de Morgan Stanley. Según DeepSeek, su modelo V4 Pro supera a todos los competidores de código abierto en tareas de razonamiento y fue adaptado notablemente para ejecutarse en los chips de IA Ascend de Huawei, un cambio técnico que se aleja de la dependencia exclusiva de los procesadores de Nvidia. La capacidad del modelo para soportar una ventana de contexto de un millón de tokens a bajo coste es particularmente relevante para las tareas complejas de agentes de contexto largo que se espera que impulsen la adopción empresarial.
Aunque las afirmaciones sobre el rendimiento de DeepSeek esperan una amplia verificación independiente, el modelo se convirtió rápidamente en el modelo más popular en la plataforma Hugging Face tras su lanzamiento. El paso a entrenar y desplegar en hardware doméstico de Huawei también muestra progresos en la construcción de una cadena de suministro local resiliente, un factor crucial a medida que los controles de exportación de EE. UU. continúan moldeando el panorama competitivo.
La estrategia en IA refleja un patrón visto en otros sectores de tecnología avanzada, como la robótica humanoide, donde las empresas chinas han aprovechado la integración de la cadena de suministro para reducir costes y acelerar la producción. Se proyecta que empresas como Unitree y Agibot envíen decenas de milies de robots humanoides en 2026, con costes de fabricación que caen un 40% anual, mucho más rápido de lo que esperaban los analistas. Esto se debe en gran medida a las mismas cadenas de suministro integradas verticalmente para componentes como los actuadores de articulaciones que sirven a la dominante industria de vehículos eléctricos del país.
Mientras que EE. UU. lidera en financiación de capital riesgo y proyectos ambiciosos de firmas como Tesla y Figure, China está ganando en volumen y coste. Este manual —que combina la iteración rápida, el control de la cadena de suministro y una fijación de precios agresiva para escalar la producción— se está aplicando ahora a los modelos de IA de vanguardia, creando una ventaja competitiva distintiva.
Para los inversores, Morgan Stanley identifica a Zhipu y MiniMax como selecciones clave, con Alibaba (09988.HK) también favorecida por sus capacidades integrales de IA. Las valoraciones del escenario alcista del banco ven a Zhipu y MiniMax subiendo a 1.730 HKD y 2.480 HKD por acción, respectivamente, lo que sugiere un potencial de subida significativo si la narrativa de eficiencia y crecimiento se desarrolla según lo proyectado.
Este artículo tiene únicamente fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
