Conclusiones clave:
Morgan Stanley afirmó que las recientes preocupaciones del mercado sobre el sector financiero de Hong Kong son exageradas, reiterando calificaciones de sobreponderación para AIA Group, HSBC Holdings, Standard Chartered y Hong Kong Exchanges & Clearing.
Las nuevas regulaciones del Consejo de Estado sobre inversión en el extranjero y la rectificación de la CSRC sobre el comercio transfronterizo de acciones buscan establecer un marco legal para la inversión directa en el exterior, no afectar las necesidades financieras normales de los residentes en el extranjero, señaló Morgan Stanley en un informe. Las medidas están diseñadas para canalizar los fondos hacia canales oficiales conformes, como Stock Connect, QDII y el Cross-boundary Wealth Management Connect. Los residentes de la China continental aún pueden abrir cuentas de inversión o comprar seguros en persona en Hong Kong como de costumbre, indicó la firma. Solo no pueden operar directamente funciones centrales de inversión y negociación en línea en el extranjero desde dentro de la China continental, un estándar consistente con el marco de gestión de cumplimiento implementado desde hace tiempo para el negocio de seguros.
El precio de la acción de AIA se ha corregido aproximadamente un 13% debido a las excesivas preocupaciones del mercado de que el negocio de seguros transfronterizo de visitantes de la China continental se vería interrumpido. Los reguladores de seguros de ambas regiones, incluida la Autoridad de Seguros de Hong Kong, han reiterado que, siempre que todo el proceso de venta y firma de pólizas se complete en persona por los clientes en Hong Kong, dicho negocio sigue siendo conforme y opera con normalidad. Incluso bajo un escenario extremo y poco probable de que no haya nuevos negocios de visitantes de la China continental a partir del segundo semestre de 2026, el impacto en el valor incorporado o el beneficio operativo de AIA estaría dentro de un rango manejable del 2% al 6%, estimó Morgan Stanley. La firma describió la valoración actual de AIA como altamente atractiva.
HSBC y Standard Chartered operan bajo directrices regulatorias de alto cumplimiento y se ven mínimamente afectados por la represión de las actividades de valores en canales grises no autorizados o la apertura ilegal de cuentas de valores transfronterizas, señaló la firma. La apertura de cuentas generales de depósitos y ahorros en el extranjero por parte de residentes de la China continental no es un objetivo de esta rectificación regulatoria. Morgan Stanley dijo que anteriormente adoptó supuestos relativamente conservadores sobre la gestión patrimonial y las entradas de capital para ambos bancos, y sus valoraciones actuales no reflejan plenamente su sólido potencial de rentabilidad. El precio de sus acciones también ha caído en exceso, agregó la firma.
Para HKEX, el objetivo regulatorio central es eliminar los corredores offshore no autorizados del mercado gris, mientras se canaliza activamente los fondos de la China continental hacia canales oficiales y legítimos. A medida que los esquemas formales de conectividad de capital transfronterizo, como Stock Connect, continúan expandiéndose, el papel de Hong Kong como centro neurálgico para atraer la creación de riqueza relacionada con China y facilitar los flujos legítimos de cuenta de capital permanece intacto, dijo Morgan Stanley. HKEX será un gran beneficiario a largo plazo de la expansión de los canales oficiales, señaló la firma.
La reafirmación de las calificaciones de sobreponderación en las cuatro empresas brinda respaldo institucional a los inversores que estaban preocupados por la disrupción regulatoria en el sector financiero de Hong Kong. La liquidación en las sesiones recientes había eliminado miles de millones del valor de mercado de estas acciones. El próximo catalizador serán los detalles de implementación de las nuevas regulaciones del Consejo de Estado, que aclararán el alcance de las actividades transfronterizas conformes para los residentes de la China continental.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
