Analistas de Morgan Stanley advirtieron que la liquidez de China Vanke se está deteriorando rápidamente, con su ratio de cobertura de caja cayendo a un nivel crítico de 0,33x en el primer trimestre.
"Abordar la presión de liquidez requerirá un desabastecimiento de inventario más rápido, más ventas de activos y mayores esfuerzos de refinanciación", afirmó Morgan Stanley en un informe de investigación que mantuvo la calificación de 'Infraponderar' para las acciones de la promotora.
El análisis del banco muestra que la deuda neta de Vanke se situó en 265.000 millones de yuanes en el primer trimestre, elevando el ratio de apalancamiento neto al 116%. La recientemente anunciada venta de un negocio agrícola no estratégico por más de 3.300 millones de yuanes es significativamente insuficiente para cubrir los 9.300 millones de yuanes de deuda pública que vencen en los próximos meses, según el informe. Los ingresos del primer trimestre de la promotora disminuyeron un 24% interanual hasta los 28.930 millones de yuanes, según los registros de la empresa.
La crisis de Vanke es un ejemplo destacado de la presión que se extiende por el sector de la promoción privada en China, que se enfrenta a un colapso de varios años en los valores inmobiliarios. La caída ha provocado lo que algunos economistas denominan una "recesión de balance", ya que el descenso de los precios de la vivienda —que han bajado durante 17 trimestres consecutivos en términos reales— ha destruido unos 18 billones de dólares en riqueza de los hogares, suprimiendo el gasto de los consumidores. Mientras que los prestamistas estatales se han estabilizado, registrando modestos crecimientos de beneficios al desplazarse hacia ingresos por comisiones, las empresas privadas como Vanke quedan expuestas a medida que su base de activos y reservas de suelo se reducen, lo que hace que un giro sea "cada vez más difícil", concluyó el informe.
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