Miran defiende que los aranceles mejoran el bienestar gracias a 4 billones de dólares en ingresos

El aumento de los aranceles desde niveles casi nulos antes de enero de 2025 hasta el 10% o 40% mejora el bienestar, según argumentó el ex presidente del CEA, Stephen Miran, quien señaló que la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) estima 4 billones de dólares en ingresos arancelarios en una década.

«Todo impuesto distorsiona el comportamiento económico. Un impuesto sobre la renta desincentiva el trabajo, mientras que un impuesto sobre la inversión desincentiva el ahorro», escribió Miran, estratega sénior de Hudson Bay Capital Management y ex presidente del CEA y ex gobernador de la Reserva Federal, en un artículo de opinión en The Wall Street Journal. «Dos siglos de investigación sobre aranceles óptimos muestran que los aranceles son únicos en el sentido de que los extranjeros soportan una parte material de la carga fiscal».

Miran citó investigaciones que indican que, a largo plazo, los exportadores extranjeros asumen el 70% de la carga arancelaria al reducir precios para mantener su participación de mercado. La estimación de la CBO está vinculada a las tasas establecidas en la Ley One Big Beautiful Bill de 2025, que utiliza los ingresos arancelarios para financiar recortes de impuestos a trabajadores y empresas nacionales, incluida la amortización total de equipos. La tasa marginal media vitalicia sobre la renta se sitúa en el 39%, según investigaciones citadas en el artículo. El equilibrio es particularmente eficiente porque la pérdida de eficiencia se acelera con tasas impositivas más altas: pasar del 40% al 50% conlleva un costo mucho mayor que saltar del 10% al 20%.

El artículo de opinión contradice la crítica habitual de que los aranceles óptimos solo funcionan en teoría porque las medidas de represalia erosionan sus beneficios. Miran argumentó que las represalias han sido mínimas, señalando que la administración advirtió a los aliados que las represalias dificultarían el mantenimiento del paraguas de defensa estadounidense y que la demanda de los consumidores estadounidenses otorga poder de negociación al país. La escalada arancelaria anterior, entre 2018 y 2019, redujo los flujos comerciales bilaterales en un estimado del 15% al 20% en 18 meses, según datos de la Oficina del Censo, aunque Miran sostiene que la dinámica actual es diferente porque los socios comerciales han reducido sus propias barreras en respuesta.

El equilibrio fiscal

Desde la perspectiva del impuesto óptimo, el equilibrio incorporado en la Ley One Big Beautiful Bill representa una mejora significativa, escribió Miran. Al utilizar los ingresos arancelarios para reducir impuestos altamente distorsionantes sobre el capital y el trabajo, la política traslada parte de la carga fiscal a los productores extranjeros. Miran también señaló que, debido a que el recorte de impuestos de 2025 incorporó la amortización total de equipos, los bienes intermedios están en gran medida libres de aranceles, como los economistas han defendido durante mucho tiempo. Una empresa que importa un componente sujeto a un arancel puede deducir ese costo en su declaración de impuestos, neutralizando el impacto del gravamen sobre los costos de producción nacional.

Las implicaciones se extienden más allá de la política fiscal hacia los mercados financieros. Tasas impositivas marginales más bajas sobre el capital y el trabajo podrían impulsar las ganancias corporativas y la renta disponible, apoyando las valoraciones bursátiles. El S&P 500 ha ganado históricamente un promedio del 3% en los tres meses posteriores a grandes recortes de impuestos, según CFRA Research. Al mismo tiempo, los aranceles sostenidos corren el riesgo de presionar a los sectores con alta dependencia de importaciones, como el comercio minorista y el consumo discrecional, donde las empresas tienen márgenes más reducidos para absorber costos de insumos más altos. El dólar estadounidense se ha fortalecido un 4% frente a una cesta de las principales monedas desde que entraron en vigor los aumentos arancelarios, lo que refleja en parte la reducción del déficit comercial y las entradas de capital vinculadas a los ingresos arancelarios. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se ha mantenido en un rango de entre el 4,2% y el 4,5%, ya que el impulso al crecimiento derivado de los recortes de impuestos compensa las preocupaciones inflacionarias generadas por los aranceles.

El artículo concluye que los aranceles se han ganado un lugar permanente en el sistema fiscal estadounidense. Si la administración mantiene las tasas arancelarias actuales, el equilibrio podría reconfigurar la forma en que los economistas y los responsables de políticas ven los aranceles, no como una herramienta de negociación temporal, sino como un componente estructural de los ingresos federales. La próxima prueba llegará cuando se publiquen los datos comerciales del segundo semestre de 2026, ofreciendo la primera visión integral de si las ganancias de bienestar previstas se están materializando.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.