Puntos clave:
(P1) La escalada de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio está obligando a los economistas a revisar las previsiones de inflación, y algunos modelos muestran que la inflación global podría aumentar un 1% en los próximos 12 meses. La renovada incertidumbre amenaza con perturbar las cadenas de suministro y hacer subir los precios de la energía, complicando las perspectivas de los bancos centrales.
(P2) "El mercado está reajustando el riesgo y la prima de inflación vuelve a estar sobre la mesa", afirmó John Doe, economista jefe de Global Macro Insights. "Esperábamos una senda desinflacionista constante, pero un conflicto prolongado podría hacer que los precios del petróleo se dispararan hasta los 120 dólares por barril, deshaciendo gran parte del progreso realizado por los bancos centrales".
(P3) La reacción del mercado ha sido rápida. Los futuros del crudo Brent han subido un 5% hasta superar los 90 dólares por barril en la última semana. El oro, activo refugio tradicional, ha subido un 3% hasta alcanzar un nuevo máximo de 2.410 dólares la onza. En renta variable, el S&P 500 ha caído un 2,5%, con los valores de las aerolíneas y de consumo discrecional liderando los descensos. El índice de volatilidad CBOE (VIX), el "indicador del miedo" de Wall Street, se ha disparado hasta 19, su nivel más alto en seis meses.
(P4) Esto es importante porque una nueva oleada de inflación obligaría a la Reserva Federal y a otros bancos centrales a retrasar o incluso revertir los recortes de los tipos de interés previstos. Los mercados valoran ahora solo en un 40% la posibilidad de un recorte de tipos de la Fed para septiembre, frente al 75% de hace un mes. Para los inversores, el centro de atención se está desplazando hacia la preservación del capital y la cobertura contra la inflación.
(Body) El principal mecanismo de transmisión de este riesgo geopolítico es el mercado energético. Oriente Medio representa más del 30% de la producción mundial de petróleo, y cualquier interrupción del suministro, ya sea real o percibida, tiene un impacto inmediato en los precios. La última vez que los precios del petróleo se mantuvieron por encima de los 100 dólares por barril, en la primera mitad de 2022, el IPC de EE. UU. alcanzó un máximo del 9,1%. Aunque la economía mundial depende menos del petróleo que en el pasado, un fuerte aumento de los precios sigue teniendo importantes efectos de transmisión en los costes de transporte, la fabricación y, en última instancia, los precios al consumo.
Más allá del petróleo, el conflicto podría interrumpir rutas marítimas clave, lo que aumentaría los costes de flete y los plazos de entrega de una amplia gama de productos. Esto agravaría las vulnerabilidades de la cadena de suministro que apenas habían empezado a sanar tras la pandemia.
En este entorno, los inversores están reevaluando sus carteras. El manual clásico de cobertura contra la inflación consiste en aumentar las asignaciones a activos reales. El oro ha sido el principal beneficiario, pero los inversores también se fijan en cestas de materias primas más amplias y en valores del sector energético. El ETF XLE del sector energético ha superado al S&P 500 en un 8% durante el último mes.
Otra estrategia que está ganando adeptos es la de centrarse en empresas con gran poder de fijación de precios y escasa deuda. Estas empresas están mejor preparadas para repercutir el aumento de los costes en los consumidores y son menos vulnerables a unos tipos de interés más altos. Sectores defensivos como el sanitario y el de consumo básico también están despertando un nuevo interés.
La pregunta clave para lo que queda de 2026 es si las tensiones actuales se intensifican o se atenúan. Una resolución diplomática podría hacer que la prima de riesgo desapareciera tan rápido como apareció. Sin embargo, un conflicto más amplio desencadenaría una huida hacia la seguridad más significativa y podría ser el catalizador de un nuevo ciclo inflacionista, lo que obligaría a una dolorosa reevaluación de las perspectivas económicas mundiales.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
