Marvell apunta a $10 mil millones en ingresos por chips de IA personalizados mientras se intensifica la rivalidad con Broadcom

Marvell Technology está ejecutando el manual de silicio personalizado de Broadcom, con el objetivo de alcanzar $10 mil millones en ingresos por chips de IA para el año fiscal 2029.

Los ingresos del centro de datos de Marvell Technology han aumentado hasta representar el 76% de las ventas totales, mientras el fabricante de chips asegura más de 50 oportunidades de diseño de IA personalizada en más de 10 clientes hiperescaladores, reflejando la estrategia que convirtió a Broadcom en una empresa de 1,71 billones de dólares.

"Estamos viendo reservas excepcionales relacionadas con IA y, como resultado, estamos elevando significativamente las perspectivas de ingresos de Marvell tanto para el año fiscal 2027 como para el 2028", dijo el CEO Matt Murphy a los inversores en la conferencia de resultados del primer trimestre.

Los ingresos alcanzaron los $2,418 millones en el primer trimestre fiscal, un aumento interanual del 27,6%, y el segmento de centros de datos creció un 11% secuencialmente. El flujo de caja libre se más que duplicó hasta los $483,1 millones. La dirección guidó ingresos de $2,700 millones para el segundo trimestre, lo que implica un crecimiento interanual de aproximadamente el 35%. El pipeline de XPU personalizadas, que según Reuters podría superar los $10 mil millones para el año fiscal 2029, abarca programas líderes de 3 nanómetros con un importante hiperescalador estadounidense y trabajos de arquitectura de próxima generación ya en marcha.

Con un precio de aproximadamente $251, Marvell cotiza a 67 veces las ganancias futuras — más de tres veces el múltiplo de 20x de Broadcom — descontando el crecimiento del silicio personalizado antes de que se materialice por completo. Cualquier retraso en el programa líder de XPU de 3nm, que se espera entre en producción en el año calendario 2026, podría desencadenar una violenta revalorización.

El Volante del Silicio Personalizado

Marvell ha reciclado los ingresos de la venta de activos — la unidad de Ethernet automotriz fue vendida a Infineon por $2,500 millones — en adquisiciones que profundizan su foso en interconexión. La compañía cerró la compra de Celestial AI, una startup de tejido fotónico, en febrero de 2026 y adquirió XConn Technologies para conectividad de chiplets, y luego recaudó $2,000 millones a través de un convertible preferente Serie A para financiar el desarrollo. La estrategia refleja la de Broadcom: vender las palas y los picos, y dejar que Nvidia lidere la guerra de GPU comerciales.

La asociación con NVIDIA NVLink Fusion añade otra capa. La óptica de alta velocidad de Marvell, los conmutadores Ethernet de 51,2 terabits y el silicio personalizado ahora tocan cada capa del rack de IA excepto la propia GPU. Esa amplitud le otorga a la compañía poder de fijación de precios y fidelidad del cliente de la que carecen los diseñadores de chips independientes.

Los Riesgos Descontados en 67x Ganancias

El caso bajista está concentrado. Los ingresos por silicio personalizado dependen de un puñado de hiperescaladores, cualquiera de los cuales podría recurrir a Broadcom como segunda fuente en el próximo nodo. Murphy reconoció que los clientes "pueden estar siguiendo múltiples caminos" en el suministro de XPU. El ingreso neto GAAP se desplomó un 80,4% interanual el último trimestre debido a un cargo por contraprestación contingente de $331,8 millones, mientras que la compensación basada en acciones aumentó a $207,6 millones. Los internos han registrado 129 transacciones, con ventas netas.

Con 67 veces las ganancias futuras frente al promedio de la industria de semiconductores de 65,7, la acción deja poco margen para errores de ejecución. La guía de margen bruto del 58,25% al 59,25% para el trimestre actual será la primera prueba — si se mantiene y los ingresos superan los $2,700 millones, la tesis gana credibilidad. Si cae, la compresión del múltiplo podría borrar meses de ganancias.

El camino de Marvell hacia los $10 mil millones en ingresos por chips personalizados para el año fiscal 2029 comprimiría rápidamente el múltiplo futuro actual incluso sin una mayor expansión. La relación riesgo-recompensa es asimétrica a $251, pero solo para inversores dispuestos a apostar a que la demanda de los hiperescaladores por silicio personalizado supere la respuesta competitiva de Broadcom. Vigile los márgenes brutos del segundo trimestre del año fiscal 2027 y el cronograma de la XPU de 3nm — esos dos datos determinarán si Marvell se convierte en el igual de Broadcom o en su advertencia.

Este artículo es únicamente con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.