Los mercados globales subieron el viernes, descontando agresivamente el fin del conflicto en Oriente Medio después de que Irán anunciara la reapertura de un paso petrolero clave, a pesar de que los analistas advirtieron que el repunte se basa en una tregua frágil y potencialmente malinterpretada.
Los activos de riesgo globales subieron el viernes después de que un frágil alto el fuego en Oriente Medio y la reapertura condicional del estrecho de Ormuz por parte de Irán hicieran que los precios del petróleo cayeran más del 11%, alimentando las apuestas de que el temido choque inflacionario ha quedado fuera de la mesa.
"El verdadero error de valoración del mercado es ver este conflicto como terminado, mientras que las vulnerabilidades subyacentes permanecen", dijo Laura Cooper, estratega macro y de crédito en Nuveen, que gestiona 1,4 billones de dólares en activos.
El S&P 500 subió un 1,2% hasta un cierre récord, mientras que el Nasdaq Composite registró su decimotercera ganancia consecutiva. El crudo West Texas Intermediate (WTI) se desplomó más de un 11% hasta situarse por debajo de los 79 dólares el barril, su nivel más bajo desde principios de marzo. En respuesta, los operadores recalibraron las expectativas de la Reserva Federal, y la probabilidad de un recorte de tipos en 2026 saltó del 30% al 70%, según los datos de futuros de tipos de interés.
La durabilidad del repunte depende ahora de si se mantiene la desescalada. Mientras los mercados celebran el fin de un conflicto de siete semanas que añadió una prima de riesgo significativa a la energía, los informes sugieren que la reapertura del estrecho requiere coordinación con el ejército de Irán, y los problemas fundamentales del conflicto siguen sin resolverse, lo que plantea un riesgo de cola (tail risk) significativo para los inversores.
El feroz repunte refleja un mercado preparado para moverse ante cualquier buena noticia, impulsado en parte por el miedo a quedarse fuera (FOMO). Los operadores que se vieron sorprendidos por un fuerte rebote tras anteriores escaladas geopolíticas, como la reversión de los aranceles estadounidenses, optaron por comprar antes de que se confirmaran señales de una resolución completa. El movimiento forzó un rápido cierre de posiciones defensivas, y se informa que los asesores de comercio de materias primas (CTA) pasaron de cortos a largos, echando más leña al fuego. Los estrategas de Goldman Sachs señalaron que los modelos de seguimiento de tendencias de los CTA compraron aproximadamente 33.000 millones de dólares en posiciones del índice S&P solo esta semana.
Este optimismo no carece de apoyo fundamental. Una economía estadounidense resistente, una temporada de resultados del primer trimestre más fuerte de lo esperado y el entusiasmo sostenido por la inteligencia artificial han proporcionado una base sólida para las acciones. "Incluso si los factores relacionados con el conflicto causaran una disminución de un dígito medio en el crecimiento del beneficio por acción, eso seguiría implicando el potencial de un crecimiento de los beneficios de dos dígitos", señaló Marcella Chow, estratega de mercados globales en J.P. Morgan Asset Management.
La brecha más significativa entre el optimismo del mercado y la realidad física apareció en el mercado petrolero. Mientras que los futuros del crudo WTI y Brent experimentaron una de sus caídas diarias más agudas en años, el precio de los barriles físicos sigue elevado. Los analistas de Wellington Management señalan que los obstáculos logísticos, incluidos los altos fletes de los petroleros y los inventarios agotados tras el bloqueo de siete semanas del estrecho de Ormuz —un punto de estrangulamiento para aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo— tardarán semanas, si no meses, en normalizarse.
Sin embargo, el desplome de los precios de los futuros afecta directamente a las expectativas de inflación. "Las tendencias de los precios del petróleo determinan las tendencias de los tipos de interés, es así de simple", dijo Brij Khurana, gestor de carteras en Wellington Management. Añadió que los precios más bajos del petróleo alimentarán las previsiones de inflación, lo que potencialmente permitirá que los rendimientos de los bonos "tiendan a la baja antes del verano". El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó siete puntos básicos hasta el 4,24% tras la noticia, su mayor caída en un solo día desde finales de marzo.
A pesar de la celebración del mercado, múltiples analistas advierten que el repunte está descontando un escenario óptimo que está lejos de estar garantizado. La anunciada "reapertura" del estrecho de Ormuz es condicional, requiriendo que los buques comerciales se coordinen con el Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica de Irán, un detalle que contradice la interpretación del mercado de un retorno total al libre tránsito.
"El mercado cree que el resultado más probable es una desescalada gradual, pero los riesgos de cola son muy grandes. Esto fue un choque inflacionario real", dijo Daniel Ivascyn, director de inversiones del grupo en Pacific Investment Management Co. (PIMCO).
La historia muestra que los mercados a menudo se recuperan rápidamente de los choques geopolíticos. El mercado bursátil mundial cayó solo un 0,6% el día del estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania. Sin embargo, las dos grandes excepciones a este patrón —1973 y 1990— implicaron interrupciones sostenidas en el suministro de petróleo. El hecho de que el conflicto de Irán de 2026 se una a esa corta lista depende totalmente de si este frágil alto el fuego se mantiene.
Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento de inversión.
