Puntos Clave:
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Los inventarios de aluminio del LME cayeron a 339,475 toneladas, un tercio menos desde el inicio del año, mientras los operadores se apresuraron a cubrir los vacíos de suministro derivados del conflicto en el Golfo, según datos de la bolsa.
El aluminio a tres meses del LME subió un 0.8 % hasta $3,677.50 por tonelada al cierre, tras tocar los $3,707.50 durante la sesión, el nivel más alto desde el 24 de marzo de 2022. El diferencial entre el precio al contado y el de tres meses se situó en un backwardation de $80, el más ajustado desde 2007, lo que señala una escasez aguda a corto plazo.
"El mercado del aluminio acaba de sufrir uno de los mayores shocks de oferta en su historia moderna, ciertamente desde la década de 1970, cuando el primer y segundo shock energético provocaron recortes sustanciales de producción", afirmaron analistas de Citi en un informe. El banco pronostica que el aluminio promediará $4,000 por tonelada en la segunda mitad de 2026, con un caso alcista de $5,350 en 2027.
La producción de aluminio en el Golfo se desplomó a su nivel más bajo en más de una década en abril, según el Instituto Internacional del Aluminio, con tasas de producción regionales cayendo en un estimado de 2 millones de toneladas anualizadas entre marzo y abril. Dos fundiciones han resultado dañadas por ataques con misiles: la planta Al Taweelah de Emirates Global Aluminium tardará un año en repararse, mientras que Qatalum ha reducido su capacidad al 60 %. El cierre continuado del Estrecho de Ormuz está interrumpiendo el suministro de materias primas a los productores restantes del Golfo.
Las primas físicas se disparan mientras los inventarios se agotan
El shock de oferta es más visible en las primas físicas. La prima al contado del CME para Japón se ha más que duplicado hasta $316 por tonelada sobre el precio del LME desde que comenzaron las hostilidades. Los compradores japoneses aceptaron una prima de $350 para las entregas del segundo trimestre, el recargo más alto en 11 años. Las primas europeas con derechos pagados aumentaron un 58 %, mientras que la prima para el tocho de extrusión de aluminio en Róterdam se más que duplicó hasta $1,100 sobre el precio base del LME, según Fastmarkets.
Los inventarios registrados en el LME han caído un tercio hasta 339,475 toneladas desde enero, con casi 68,000 toneladas canceladas para su retiro físico en las últimas semanas. El tonelaje restante en warrant es principalmente aluminio ruso almacenado en Gwangyang, Corea del Sur, inaccesible para los compradores estadounidenses y europeos debido a las sanciones. Los inventarios "sombra" fuera de warrant también se han reducido a su nivel más bajo desde que el LME comenzó a reportarlos en 2020.
Productores y bancos se vuelven alcistas
UBS mejoró la calificación de Alcoa de neutral a compra, pronosticando que sus acciones cotizadas en Australia podrían subir hasta A$110, un alza del 11 %. El banco espera que más de 3 millones de toneladas de disrupción en el suministro por el conflicto de Oriente Medio compensen con creces la debilidad de la demanda. Las acciones de Alcoa ya han ganado un 49 % en los últimos 12 meses.
La producción de aluminio de China está cerca del límite de capacidad impuesto por el gobierno, lo que deja un margen limitado para nuevos aumentos de producción. Si bien las exportaciones chinas de productos semielaborados como fleje y lámina están aumentando, los envíos de metal en bruto siguen restringidos. El Golfo representa más de una quinta parte de la producción no china y es un proveedor clave para Japón, Corea del Sur, la Unión Europea y Estados Unidos.
El aluminio a $3,677 por tonelada es un 47 % más alto que hace un año, pero aún se mantiene por debajo del máximo histórico de $4,073 establecido en marzo de 2022 tras la invasión rusa de Ucrania. El próximo catalizador para los precios será la duración del cierre del Estrecho de Ormuz y cualquier recorte adicional de producción de las fundiciones del Golfo que luchan por abastecerse de alúmina.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
