Puntos clave:
Los activos globales de ETF apalancados de una sola acción se duplicaron a $60 mil millones desde abril, impulsados por una oleada de $20 mil millones hacia productos de chips de memoria en Corea del Sur.
Los activos bajo gestión globales de ETF apalancados e inversos de una sola acción se duplicaron a $60 mil millones en menos de dos meses, y casi un tercio de ese crecimiento provino de una avalancha especulativa hacia la exposición a chips de memoria en Corea del Sur, según datos de Goldman Sachs.
"La velocidad de las entradas hacia ETF apalancados de una sola acción no tiene precedentes tanto en escala como en amplitud geográfica", dijo John Marshall, jefe de investigación de derivados en Goldman Sachs. "Lo que comenzó como un fenómeno centrado en EE. UU., concentrado en gigantes tecnológicos de mega capitalización, se ha globalizado rápidamente".
Los ETF apalancados cotizados en Corea del Sur que siguen a SK Hynix Inc. y Samsung Electronics Co. atrajeron $12 mil millones y $8.16 mil millones, respectivamente, en los dos días posteriores a su cotización, según datos de Goldman Sachs recopilados hasta el 29 de mayo. El producto apalancado 2x de SK Hynix que cotiza en la bolsa de Hong Kong bajo el ticker 7709 HK es ahora el ETF apalancado de una sola acción más grande del mundo por activos, superando incluso a los fondos apalancados de una sola acción más populares cotizados en EE. UU. El mercado estadounidense sigue siendo el centro dominante, con $460 mil millones, aproximadamente el 70% del total global, mientras que los $140 mil millones restantes se distribuyen entre Asia y Europa.
La concentración de apuestas apalancadas en una sola industria — los chips de memoria — aumenta el riesgo de una caída amplificada si la demanda relacionada con IA decepciona o si el exceso de oferta presiona los márgenes. Con el complejo global de ETF habiéndose duplicado en dos meses, cualquier reversión podría desencadenar liquidaciones en cascada en los mismos productos que impulsaron el rally.
De la tecnología de mega capitalización a los chips de memoria
Hasta hace poco, el fenómeno de los ETF apalancados era en gran medida una historia estadounidense centrada en Nvidia Corp. y Tesla Inc., cuyos productos apalancados de una sola acción se clasificaban rutinariamente entre los ETF más activamente negociados en las bolsas de EE. UU. El cambio hacia SK Hynix y Samsung sugiere que los inversores están rotando más profundamente hacia la cadena de suministro de IA, apostando a que los fabricantes de chips de memoria — los beneficiarios de la creciente demanda de memoria de alto ancho de banda utilizada en el entrenamiento de IA — serán la siguiente etapa de la operación. SK Hynix ha subido un 45% en lo que va del año, mientras que Samsung Electronics ha ganado un 22%, superando ambos el avance del 8% del índice Kospi en general.
La duplicación de los activos bajo gestión globales de ETF apalancados de una sola acción, de aproximadamente $30 mil millones a principios de abril a $60 mil millones a finales de mayo, representa el crecimiento más rápido en dos meses en la historia de la categoría de producto, según Goldman Sachs. La expansión récord anterior ocurrió durante la locura de las acciones meme de 2021, cuando los ETF apalancados de una sola acción ganaron popularidad por primera vez entre el público general. Los $460 mil millones del mercado estadounidense destacan el dominio de Wall Street en productos estructurados minoristas, pero la velocidad de adopción en Asia — particularmente los $20 mil millones absorbidos por las cotizaciones surcoreanas en solo 48 horas — sugiere que la categoría de producto está ganando tracción más allá de su mercado de origen.
La estructura del producto en sí misma contribuye al impulso. Los ETF apalancados de una sola acción utilizan swaps y derivados para generar rendimientos diarios que son un múltiplo — típicamente 2x — del movimiento diario de la acción subyacente. Este mecanismo obliga a los gestores del fondo a comprar más de la acción subyacente a medida que sube y a vender a medida que baja, creando un circuito de retroalimentación que puede amplificar las tendencias. En el caso de SK Hynix, la entrada de $12 mil millones en su ETF apalancado representa no solo una demanda especulativa, sino también una oferta estructural por las acciones subyacentes, ya que las contrapartes del fondo cubren su exposición comprando el valor.
Para los gestores de activos, el aumento representa tanto una oportunidad como un riesgo. Los ingresos por comisiones de los ETF apalancados son lucrativos, pero el mecanismo de reequilibrio diario de los productos puede amplificar los movimientos del mercado en ambas direcciones. Si las acciones de chips de memoria se revierten, la venta forzada de estas estructuras apalancadas podría acelerar las pérdidas, una dinámica familiar para cualquiera que haya visto la venta masiva de tecnología de 2022, cuando el ARK Innovation ETF perdió el 67% de su valor. La próxima prueba para esta operación serán los resultados trimestrales de SK Hynix en julio, que pondrán a prueba si la demanda fundamental de memoria de alto ancho de banda justifica las apuestas apalancadas realizadas sobre ella.
Este artículo es solo con fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
