El mercado de valores de Corea del Sur se ha convertido en el índice de referencia más concentrado del mundo entre las principales economías, con dos fabricantes de chips representando el 60% de la capitalización bursátil del KOSPI — un riesgo estructural que, según advierte Goldman Sachs, podría desencadenar ventas forzadas por 2.000 millones de dólares por parte de inversores extranjeros.
La dependencia del KOSPI de Samsung Electronics Co. y SK Hynix Inc. ha alcanzado un récord del 60% del peso del índice, frente al 40% de hace dos años, impulsada por el auge de la inteligencia artificial que ha llevado a ambas acciones a triplicarse y cuadruplicarse respectivamente este año. Los analistas de Goldman Sachs, Timothy Moe y John Kwon, advirtieron que cada punto porcentual adicional de peso combinado podría obligar a los inversores extranjeros sujetos a las normas estadounidenses de diversificación a vender aproximadamente 2.000 millones de dólares del mercado coreano.
"La combinación de flujos de ETF apalancados, negociación activa de opciones y deuda de margen minorista ha creado una fragilidad estructural en la que las oscilaciones diarias de precios superan con creces lo que los fundamentos justificarían", escribieron Moe y Kwon en una nota, según The Wall Street Journal.
El KOSPI ya ha activado cinco disyuntores este año, incluido un desplome del 10% en un solo día el martes pasado y una caída del 5,81% el viernes que suspendió la negociación durante 20 minutos. Samsung cayó un 5,30% hasta 339.500 wones y SK Hynix se desplomó un 8,36% hasta 2.673 millones de wones en la sesión del viernes. Los inversores extranjeros vendieron un neto de 4,62 billones de wones (3.400 millones de dólares), mientras que los compradores minoristas absorbieron 8,19 billones de wones (6.000 millones de dólares) en dirección contraria. El índice MSCI Korea ha registrado movimientos diarios superiores al 5% en el 20% de los días de negociación de 2026, frente a solo el 0,8% en 2025, según Julius Baer.
La concentración es extrema según estándares globales — Nvidia Corp. y Apple Inc. representan juntas aproximadamente el 20% del Nasdaq, mientras que Toyota Motor Corp. y Kioxia Holdings Corp. suponen menos del 10% del Nikkei 225 de Japón. Cualquier retroceso en el gasto global en IA podría desencadenar liquidaciones forzadas en cascada en Seúl, advirtieron los analistas, ya que la deuda de margen y los productos apalancados amplifican los movimientos a la baja.
El punto de inflexión de los 2.000 millones de dólares
El análisis de Goldman señala un umbral de riesgo preciso. Según la Ley de Sociedades de Inversión de EE.UU., los fondos diversificados enfrentan límites en sus tenencias concentradas. Si el peso combinado de Samsung y SK Hynix en el KOSPI sube otro punto porcentual, los fondos sujetos a esas normas tendrían que reequilibrarse, generando aproximadamente 2.000 millones de dólares en presión vendedora, calcularon los analistas.
La analista de Morningstar, Jing Jie Yu, destacó que el endeudamiento de margen minorista en ambas acciones ha alcanzado máximos históricos. "Eso amplifica masivamente la volatilidad de los precios — tanto al alza como a la baja, ya que las llamadas de margen fuerzan ventas", dijo Yu.
Los reguladores se afanan mientras la volatilidad se intensifica
La Bolsa de Corea ha activado su disyuntor de 20 minutos cinco veces en 2026, incluidas dos veces la semana pasada. Los planes para lanzar opciones semanales sobre cuatro valores de gran capitalización, incluidos Samsung y SK Hynix, se pospusieron debido a la volatilidad excesiva.
El gobernador del Servicio de Supervisión Financiera, Lee Chan-jin, expresó públicamente su pesar por no haber bloqueado la cotización de ETF apalancados de una sola acción en mayo. "Debería haber hecho todo lo posible para detenerlo. Lo lamento profundamente", dijo Lee.
La advertencia de Goldman llega mientras Apple Inc. subió los precios de sus productos citando el aumento de los costos de memoria, un movimiento que ayudó a desencadenar la liquidación del viernes. Con el gasto en infraestructura de IA sin mostrar señales de desaceleración, el riesgo estructural incrustado en el mercado de Corea podría persistir hasta que el peso se normalice o los reguladores impongan límites de concentración más estrictos.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
