Key Takeaways:
JPMorgan Chase & Co. advierte que una caída brusca y contraintuitiva en los precios del petróleo crudo está ocultando un severo deterioro en los fundamentos del mercado, con inventarios globales agotándose a un ritmo insostenible.
“Desde una perspectiva estructural, nada ha mejorado para el petróleo”, afirmó Natasha Kaneva, Jefa de Estrategia de Materias Primas de JPMorgan, en un informe publicado el 19 de abril. “El equilibrio entre oferta y demanda depende de un ritmo rápido de retiros de inventario y de recortes forzados en el procesamiento de refinerías”.
El análisis del banco revela una paradoja del mercado en la que el endurecimiento de la oferta y la caída de los inventarios, que deberían impulsar los precios al alza, están siendo compensados por señales de una destrucción significativa de la demanda. Los inventarios visibles globales ya han caído en 265 millones de barriles desde el inicio de las recientes interrupciones del suministro, a un ritmo de unos 6 millones de barriles diarios. Esto ha ocurrido mientras un déficit de suministro, ampliado por el cese casi total de 2 millones de barriles diarios en exportaciones iraníes, ha alcanzado un estimado de 15 a 16 millones de barriles diarios.
JPMorgan pronostica que los inventarios en los países de la OCDE están en camino de acercarse a sus mínimos operativos para el 15 de mayo, un escenario que eliminaría el amortiguador principal del mercado contra choques de suministro y lo expondría a una volatilidad extrema de precios.
La evidencia más fuerte de destrucción de la demanda proviene de Europa, donde los márgenes de beneficio de las refinerías se han colapsado. Los márgenes de hydroskimming en el noroeste de Europa cayeron en picado desde aproximadamente 9 dólares por barril a mediados de marzo hasta unos asombrosos -15,3 dólares por barril en la semana que terminó el 12 de abril. Los márgenes de cracking también cayeron a solo 0,8 dólares por barril, una caída de 26 dólares desde su máximo de marzo. Esta severa compresión indica que las refinerías ya no pueden trasladar los altos costos del crudo a los consumidores, obligándolas a recortar la producción. JPMorgan ha incrementado drásticamente su pronóstico de recortes en el procesamiento de refinerías a 2,9 millones de bpd en abril y 6 millones de bpd en mayo.
Incluso con la liberación de 1,6 millones de barriles diarios de las reservas estratégicas de petróleo (SPR) por parte de EE. UU. y Japón, la brecha de suministro total se ha ampliado en aproximadamente 1 millón de bpd más de lo previsto anteriormente. El rápido agotamiento de inventarios, particularmente en las naciones de la OCDE, está preparando el escenario para una potencial crisis de precios. Una vez que estas reservas se agoten funcionalmente, cualquier interrupción adicional del suministro podría llevar a un pico dramático e incontrolado en los precios del petróleo crudo, según el informe del banco.
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión.
